PDF《湖北兴发化工集团股份有限公司》

湖北兴发化工集团股份有限公司 公开发行

2019 年公司债券(第一期)

2019 年跟踪信用评级报告

2 ? 公司磷化工产品覆盖品种齐全, 是国内最大的精细磷酸盐生产企业, 现已形成 磷 -硅-盐 循环产业链,市场竞争力较强.

截至

2018 年末,公司磷矿石产能

495 万吨/年,黄磷产能保持 14.25 万吨/年,磷酸盐产能保持 18.25 万吨/年,磷铵产能保 持60 万吨/年,甘氨酸产能保持

10 万吨/年,草甘膦产能提升至

18 万吨/年,有机 硅单体产能保持

20 万吨/年;

公司是国内最大的精细磷酸盐生产企业, 精细磷酸产 品门类齐全、品种丰富,同时推进磷化工、硅化工、硫化工、盐化工融合发展, 已形成 磷-硅-盐 循环产业链,市场竞争力较强. ? 得益于有机硅和四羟甲基硫酸磷等产品的销售毛利率大幅上涨,公司盈利能力增 强.2018 年DMC、107 胶和

110 胶的销售均价分别同比增长 32.89%、22.86%和29.10%,销售量分别同比增长 30.90%、90.76%和51.98%,公司实现有机硅销售收 入23.90 亿元,同比增长 93.15%.主要受益于四羟甲基硫酸磷价格大幅上涨,公 司精细磷酸盐业务毛利率有所增长,2018 年精细磷酸盐毛利率同比提升 2.58 个百 分点至 21.55%;

2018 年公司实现营业利润 11.59 亿元,同比增长 38.13%. ? 非公开发行股票增强了公司的资本实力.2018 年公司完成非公开发行股票,成功 募集资金

14 亿元,年末所有者权益增至 84.60 亿元,公司资本实力得到增强. 关注: ? 公司盈利能力易受其化工产品及原材料价格波动影响,且面临的环保压力加大. 化工产品及原材料价格易受行业供需、环保政策等多种因素影响产生波动,对公 司的盈利能力影响较大, 精细磷酸盐销售毛利率由

2018 年21.55%变为

2019 年1-3 月的 15.02%,肥料销售毛利率由

2018 年10.38%变为

2019 年1-3 月的 5.09%,有 机硅销售毛利率由

2018 年的 39.28%变为

2019 年1-3 月的 17.23%.另外,公司主 要生产基地位于三峡库区和长江沿岸,部分产品属于危险化学品,随着 长江大 保护 政策深入实施以及安全环保监管力度持续加大,公司环保压力加大且存在 产能搬迁风险. ? 公司主要在建项目尚需投入较大资金,面临一定的资金压力,未来需关注完工产 能消化情况.截至

2018 年末,公司主要在建项目尚需投资 20.83 亿元,仍面临一 定的资金压力.国内磷化工整体上处于产能过剩状态,公司主要在建项目未来产 能能否有效释放并获得预期盈利存在不确定性. ? 公司有息债务规模较大且以短期负债为主,面临较大的偿债压力.2019 年3月末 公司有息债务攀升至 137.42 亿元,占总负债比重为 74.32%,其中短期有息债务

3 99.84 亿元,规模较大;

公司计划

2019 年偿付 96.64 亿元,公司面临较大的偿债压 力. ? 公司对外担保规模较大,存在一定或有负债风险.截至

2018 年末,公司对外担保 金额共计 107,287.53 万元,与2018 年末归属于母公司所有者权益之比为 14.23%, 需关注其代偿风险. 公司主要财务指标(单位:万元) : 项目 2019年3月2018 年2017 年2016 年 总资产 2,701,775.23 2,565,928.77 2,177,766.92 2,138,083.78 归属于母公司所有者权益合计 757,764.66 753,851.73 610,952.13 588,368.15 有息债务 1,374,201.54 1,241,685.83 1,119,483.53 1,216,988.07 资产负债率 68.44% 67.03% 67.27% 68.90% 流动比率 0.50 0.44 0.41 0.39 速动比率 0.36 0.31 0.27 0.29 营业收入 435,387.88 1,785,545.08 1,576,061.09 1,454,119.40 营业利润 8,670.26 115,949.18 83,942.93 22,967.14 净利润 7,496.03 79,482.66 59,902.32 17,104.50 综合毛利率 11.37% 17.91% 16.76% 13.02% 总资产回报率 - 6.35% 6.09% 4.09% EBITDA - 240,537.71 213,338.72 168,412.34 EBITDA 利息保障倍数 - 4.19 3.87 2.73 经营活动净现金流 17,556.60 189,872.85 200,638.10 114,593.29 注:2016 年数据来源于