PDF《资产注入：股市换装“新引擎”》

2006 年12 月国资委发布了《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指 导意见》 ,提出将国有资本向关系国家安全和国民经济命脉的领域集中,增强 国有经济的控制力;

要通过股份制改造、资产注入、重组上市等方式来做大做 强,增强企业的活力和竞争力.这个文件可以被认为是有关上市公司资产注入 的指导性战略文件,并将引导资产注入(和资产重整)进入到实质性操作阶段. 有多少资产可供注入: 如果资产注入成为市场发展的趋势,首要问题就在于实际经济中有多少资 产可以注入到上市公司.根据国际经验,大规模的资产注入(资产重整)的前 提条件是实体经济中的确存在大量的可注入资产. 或许一个数据可以表明当前中国的现状, 中国 A 股上市公司的利润总额约 为2420 亿元(2005 年) ,仅相当于同期全部中国企业(包括全部上市和非上市 公司)盈利总额的 11.6%,即使是加上海外上市的中国企业,中国上市公司的 利润总额也仅相当于全部企业盈利的 30.5%,这意味着尚有大量的盈利性资产 没有在上市公司中,非上市公司(很多是上市公司的控股公司)中还有着大量 的资产存量,可供注入到上市公司中,这一点与美国的情况形成较为鲜明的对 照(见表 1) .

2007 年3-4 月份 A 股投资策略报告

3 2007 年2月表1:中美股市对实体经济代表性的比较 中国上市公司盈利(单位:10 亿人民币) 美国上市公司盈利(单位:10 亿美元) 全部中国企业

2085 全部美国企业

1119 全部中国上市企业(含海外)

635 美国罗塞尔

3000 743 占比% 3........