PDF《公司盈利预测及估值》

2000 年2月在深圳证券交易所挂牌上市,从股权结构上看,实际控制人为云 南省国资委,云南锡业集团有限责任公司持股锡业股份 32.52%.具体 如下所示.

图表 1:锡业股份股权结构图 来源:公司公告,中泰证券研究所 ? 坐拥丰厚资源,区位优势明显.锡业股份坐落于成矿条件优越、找矿前 景广阔的 锡都 云南个旧,该地区锡资源占全国总量三分之一以上.近 年来,公司通过区域性矿山平台构建,地质找矿能力和地质勘探水平得 到进一步提升, 资源保有储量逐年增加, 为可持续发展提供了有力保障. 目前,锡精矿自给率基本维持在 40%左右.同时,公司于

2015 年并购 华联锌铟,一举成为全球 锡 、 铟 双龙头.具体资源储量如下所示.

图表 2:锡业股份保有资源储量(单位:万吨) 金属 储量 锡79 铜120 铅8锌422 铟0.63 来源:公司公告,中泰证券研究所 ? 锡金属产量稳居全球第一. 截止

2016 年末, 锡业股份拥有锡冶炼产能

8 万吨/年(其中,自产锡精矿约为

3 万吨)和铜冶炼产能

10 万吨(其中 请务必阅读正文之后的重要声明部分 -

5 - 公司深度报告 自产铜精矿约

3 万吨) ,锌精矿产量超过

10 万吨(金属量,10 万吨锌冶 炼项目在建) ,同时拥有锡材、锡化工产能分别为 3.6 万吨和 2.4 万吨,

2016 年锡锭产量为 3.7 万吨(不含贸易量,年度产销量如表

3 所示) .

2005 年以来,锡金属产量稳居全球第一位,2016 年国内及全球市占率 分分别达到 46.86%、22.64%.

图表 3:2014-2016 年公司主要产品产销量情况 产品

2014 2015

2016 产量 销量 产量 销量 产量 销量 锡锭(万吨) 3.97 3.67 3.61 3.98 3.74 3.71 锡材(万吨) 2.57 2.62 2.45 2.53 2.58 2.58 锡化工(万吨) 2.02 2.02 2.01 1.98 2.06 2.03 阴极铜(万吨) 7.31 7.84........