PDF《基金数据》

100 1.20 4.96 9.20 12.29 11.99 21.41 16.94 27.00 东吴中证新兴产业 -0.08 3.37 8.83 7.99 12.63 15.85 13.96 25.70 东吴鼎利(LOF) 0.10 0.00 1.64 2.14 2.44 0.00 2.74 5.10 东吴中证可转债 -1.58 -0.43 5.30 4.24 -0.35 -12.08 4.24 -19.46 东吴优信稳健 A 0.27 0.66 2.23 2.80 2.32 -0.73 3.62 15.78 东吴优信稳健 C 0.26 0.63 2.13 2.60 1.90 -1.49 3.33 9.80 东吴增利 A 0.09 0.28 1.93 2.92 4.53 11.94 5.17 42.75 东吴增利 C 0.10 0.29 1.84 2.74 3.44 10.29 4.17 38.38 东吴鼎元 A 0.19 0.76 2.42 2.82 3.63 0.00 3.33 5.60 东吴鼎元 C 0.19 0.76 2.32 2.62 3.22 0.00 3.12 5.90 数据来源:wind 基金数据

2017 年9 月18 日 总第625 期期期期基金经理手记 Between past and future 曹松涛 标题来自 Hanna Arendt 的一本书,这个是向她致敬;

这个作者国内的翻译通常是阿伦特,但我 更喜欢翻译成鄂兰,港台版的译法.

1 一个猜测 在过去的三年内,中国资本市场的投资逻辑发生了重大而深刻的变化,15 年前,创业板是引领 潮流的板块,蓝筹没人看;

现在,创业板突然成了没有人要的孩子,蓝筹成了热门货.都说是市场的 大幅度波动改变了大家的心态,其实,在我看来,这个是投资者在对过去和未来进行权衡.以前,大 家讲的是想象力,改变世界的勇气,机会和潜力;

现在大家怕了,要看 到现钱,公司要能够赚很多钱,现金流良好,要能够参与垄断竞争的游戏等等.大家的心态改变 了,更加注重现在的机会.想想看,大家

15 年谈论的是什么,VR、AR、体育、IP,等等,放弃的是 什么,房地产不行了要转型、卖掉等等,现在大家谈论的是什么,银行、地产、周期、钢铁、有色, 不是说没有约束条件变化(比如供给侧改革强力的政策变革),而是 说,如果我们跳出这个视角,从一个更高的角度来看,似乎我们总在对未来和现在之间的投资进 行权衡. 或者更加注重未来, 或者更加注重现在的生产力. 这个似乎是一轮又一轮的轮回游戏. 只是, 每一轮对未来的想象力表达,都不同;

比如,17 世纪可能是郁金香,我们现在则是比特币. 对过去和未来的权衡,难道是周期自同构性的心理之源?这真的是一个重要而又意思的问题.我 先提出这个猜想,然后慢慢思考或者回答.

2 行为是连接过去和未来的桥梁 我们不能够完全注重过去、从而没有对未来的想象;

反过来,估计也不行.Lucas 的一篇论文指 出(Lucas and Moll,2012,knowledge growht and the allocation of time,JPE),对未来想象时 间上的投资,是经济体内生增长之源(知识或 idea 增长).这个我同意.一个相反的案例是,香港. 普通的香港人因为极高的房价而丧失了对未........