PDF《兴业期货》

第1页钢矿:稳增长政策支持叠加库存增速偏慢,螺纹钢偏强震荡 兴业期货INDUSTRIAL FUTURES 策略周报:2019-1-7 (本研报仅供参考,投资有风险,入市需谨慎) 联系人:魏莹 从业资格编号:F3039424 E-mail: weiy@cifutures.

com.cn Tel:021-80220132 第2页内容要点 ? 经济下行压力不减:12月官方及财新PMI 数据双双跌破荣枯分界线,表明国内经济下行压力不减.关注本周金融数据表现. ? 稳增长政策加码:财政政策方面,基建补短板持续发力,全国人大授权国务院提前2个月下达2019年地方债新增限额,共计13900亿, 且最近1个月,发改委密集批复了多个轨道交通建设规划和高铁建设项目,涉及投资总额超过9300亿元.配合财政政策,货币政策方面 亦有利多出台,4日,央行宣布1月15日和1月25日分别下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,预计净释放资金约8000亿元.稳增长 政策持续发力,是得市场悲观情绪有所缓和. ? 中美再会谈:1月4日上午,中美双方举行副部级通话,确认美国副贸易代表格里什将于1月7日至8日率领美方工作组访华,与中方工作 组就落实两国元首阿根廷会晤重要共识进行积极和建设性讨论.本轮谈判截至目前仍然进展顺利. ? 资金面:上周央行在公开市场连续净回笼,但受到前期资金持续净投放和年底因素消退影响,资金面维持较宽松状态,资金成本多数下 行.叠加降准影响,预计本周资金面将继续维持宽松状态. ? 螺纹、热卷: ? 华北限产阶段性趋严,徐州复产影响有限:上周受空气污染影响,华北地区钢企限产阶段性趋严,唐山及河北地区高炉开工率及产能利 用率均出现回落,本周一唐山宣布1月8日-24日再度启动重污染天气Ⅱ级响应,全部钢铁企业按照A、B、C、D四类分别执行烧结机限 产,短期内华北地区限产放松的空间有限,或将继续抑制钢材供应.上周华东地区电弧炉复产,导致电弧炉产能利用率环比大幅提高, 但是考虑到当前废钢价格坚挺,电弧炉冶炼利润偏低,生产积极性不足,本周电弧炉产能利用率环比下降的概率较高. ? 终端需求韧性较强:受基建补短板持续加码以及地方性房地产调控政策出现放松,终端需求,尤其是南方需求,韧性一定程度超预期. 4日当周,全国主流贸易商建材日均成交量为15.51万吨,环比增加1.57%,同比大增12.64%;

上海线螺采购量环比增加34.34%至2.50 万吨.需求的韧性部分抵消了供应同比偏高的压力. ? 钢材库存增速偏慢,节前累库期较17年偏短:上周钢材总库存环比增加56.33万吨,其中厂库增加14.73万吨,社库增加41.6万吨,分 品种看,螺纹总库存环比增加26.42万吨,厂库增6.19万吨,社库增20.23万吨;

热卷总库存增10.46万吨,厂库增6.08万吨,社库增 4.38万吨.从库存绝对值来看,当前钢材库存仍处于同期低位.从库存增速看,钢材总库存增速较18年同期偏低,尤其是螺纹钢,库存 增速为17年以来的最低水平.从库存增加的周期看,19年春节前累库启动为16年以来最迟的,而春节时间确属于16年以来较早的,因而19年春节前累库周期为近3年以来最短的.若需求韧性持续,那么钢材库存压力可能将低于预期. ? 风险因素:

1、钢材产量同比偏高,若需求继续回落,那么春节前库存增加速度可能会超过去年同期,从而增加节后去库压力;

2、华北 地区限产属于阶段性政策,关注该轮限产的持续性,以及钢材供应变化趋势.若钢材供应出现较大幅度增加,钢厂库存压力可能相应增 加;