PDF《浙商证券》

5 1.2 业绩快速增长,凸显 巨星 风范

5 1.3 大市场,小公司,发展空间大.6 1.4 管理层持股,激励机制较好

7 2.手工具行业具备消费品属性,长期成长前景广阔.7 2.1 手工具行业具备消费品属性

7 2.2 海外市场:房屋修缮及汽车维修驱动需求稳定增长.8 2.3 国内市场:受益消费升级,最具成长潜力

10 3.公司的四大核心竞争优势

10 3.1 核心优势一:轻资产,专注于核心资源整合和新产品研发.10 3.2 核心优势二:渠道为王,得渠道者得天下

12 3.3 核心优势三:OEM→ODM→OBM,自主品牌是角逐市场的坚兵利器

13 3.4 核心优势四:产品线丰富,构建一站式采购平台.15 4.公司未来发展的两大重要看点.16 4.1 看点一:外延式扩张或会带来业绩爆发性增长

16 并购整合将是五金工具行业发展的大势所趋.16 公司将积极寻求外延式扩张

17 4.2 看点二:以 精品店+五金店+经销商 模式布局国内市场

17 专卖店模式将引领国内五金工具行业发展.17 精品店:面向 DIY 市场的高端消费群体.19 五金店+经销商:面向工业五金工具市场.20 5.盈利预测与估值.20 6.核心风险提示.21 I In nv ve es st tm me en nt t R Re es se ea ar rc ch h 行 行业 业专 专题 题 [键入文字] 浙 浙商 商证 证券 券IIn nv ve es st tm me en nt t R Re es se ea ar rc ch h

图表目录 图1:公司 SHEFFIELD 牌手工具

5 图2:公司锂电池电动工具

5 图3:公司

2009 年的业务结构

5 图4:公司收入地区分布

5 图5:公司收入和净利润快速增长(亿元)6 图6:公司综合毛利率和净利率逐年提升.6 图7:公司收入规模国内第一,但与 STANLEY 等相比较小

6 图8: 全球手工具和电动工具市场规模庞大(亿美元)6 图9:2009 年各大零售商的销售额及巨星对它们的销售额占比

7 图10:公司股权结构图.7 图11:全球电动工具消费群体构成.8 图12:2001 年DIY 对欧洲房屋修缮市场的需求拉动占比

8 图13:博世 DIY/花园电动工具

8 图14:中国手工具出口地区分布

9 图15:全球电动手工具市场分布(按销售额)9 图16:1990-2007 年HOMEDEPOT 主营收入快速增长.9 图17:大部分美国家庭进行过较大程度的房屋修缮和更新

9 图18:美国汽车维修收入构成分布.10 图19:美国拥有巨大的汽车保有量市场

10 图20:城镇、农村居民可支配收入增长迅速(元)10 图21:国内劳动力成本上升明显

10 图22:公司固定资产与收入比值低于其他公司

11 图23:公司自制产品毛利率高于外协件毛利率

11 图24:公司历年推出的新产品数量.11 图25:公司历年新产品收入占比

11 图26:博世新产品研发投入占比大幅度提升.12 图27:博世 DIY 新产品开发周期从

24 个月下降至

12 个月.12 图28:公司销售渠道已布局到全球范围内.12 图29:公司销售渠道图解

13 图30:公司历年 OEM、ODM 和OBM 收入占比情况.13 图31:公司 OBM 产品毛利率水平最高.13 图32:公司 OBM 收入占比处在行业领先地位.14 图33: DIY 爱好者对品牌的敏感度很高

14 图34:公司毛利率与国际巨头相比有差距但高于本土企业

14 图35:国内五金工具行业集中度很低(以国内主要五金工具公司的出口额占比计算)16 图36:史丹利在并购整合中发展壮大.17 图37:HOME CENTERS 控制北美 50%以上的电动工具销售.18 图38:HOME CENTERS 控制北美 70%的DIY 电动工具销售.18 图39:史丹利昆明居然之家专卖店.18 图40:史丹利郑州专卖店