PDF《烟台冰轮（000811） :》

800 多万. 北京地铁

6 号线 北京地铁

6 号线

28 个站的所有主机设备,设备数 量近百台,合同金额

3000 多万元. 石家庄中国联通项目、江苏协鑫硅材料项目 等. 石家庄联通发射塔改造,中标的水冷机服务于联通 新增的办公楼;

中标江苏协鑫硅材料科技发展有限 公司的切片工程 104B、105B 及河南漯河 500MW 单 晶硅空调系统主机及群控系统. 资料来源:公司网站,国海证券研究所 给予"买入"投资评级 根据调研了解到的情况, 我们认为公司主业2010/2011/2012年增速可达15%/30%/20%,毛利率保守估计为25%, 参股公司投资收益的增长总体增速可达52.3%/37.6%/34.0%,公司2010/2011/2012每股收益分别为 0.54/0.92/1.28,目前市盈率为36.81/21.61/15.53,考虑可比公司目前估值水平后,我们认为公司综合禀赋可给 予2011年30X 市盈率,对应2011年业绩,长期目标价27.6,目前股价为19.88,给予"买入"投资评级. 表4 盈利预测表 盈利预测表 单位:百万元 会计年度

2008 2009 2010E 2011E 2012E

一、营业收入 1,180.24 1,009.03 1,160.38 1,508.49 1,810.19 减:营业成本 957.79 744.56 870.28 1,131.37 1,357.64 营业税金及附加 8.56 8.72 9.57 12.45 14.93 销售费用 90.48 101.14 116.04 150.85 181.02 管理费用 103.53 106.34 109.53 112.82 116.20 财务费用 33.79 19.51 21.46 22.53 23.66 资产减值损失 11.83 25.86 23.27 20.94 18.85 加:公允价值变动收益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 投资收益 45.98 63.68 96.98 133.41 178.81 其中:联营企业收益 43.98 61.12 90.38 124.36 166.64

二、营业利润 20.25 66.58 107.20 190.95 276.70 加:营业外收入 9.93 8.90 9.79 10.77 11.85 减:营业外支出 2.50 2.24 2.46 2.71 2.98

三、利润总额 27.68 73.24 114.53 199.01 285.56 减:所得税费用 4.15 4.86 28.63 49.75 71.39

四、净利润 23.53 68.38 85.90 149.26 214.17 归属母公司净利润 36.29 83.15 94.49 161.20 224.88 少数股东损益与调整 -12.76 -14.77 -8.59 -11.94 -10.71

五、总股本(万股) 175.38 175.38 175.38 175.38 175.38 EPS(元) 0.21 0.47 0.54 0.92 1.28 资料来源:国海证券研究所

2008 年12 月15 日 证券研究报告―公司跟踪研究 请参阅文后风险提示 -5- 国海证券投资评级标准 行业投资评级 强于大市:相对沪深

300 指数涨幅 10%以上;

中性: 相对沪深

300 指数涨幅介于-10%~10%之间;

弱于大市:相对沪深

300 指数跌幅 10%以上. 股票投资评级 买入:相对沪深

300 指数涨幅 20%以上;

增持:相对沪深

300 指数涨幅介于 10%~20%之间;

中性:相对沪深

300 指数涨幅介于-10%~10%之间;

卖出:相对沪深

300 指数跌幅 10%以上. 风险提示 本报告中的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证.报告中的内容和意见 仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或征价.我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接 或间接损失概不负责.我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可 能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务.本报告版权归国海证券所有.