PDF《申万策略一周回顾展望》

3)大宗原材 料价格大幅波动所带来的成本压力. (分析师:周海晨/蔡雯娟

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23291878 分机 7446/7471) 有色行业分析月报(2012 年3月): 中国需求支撑全球铜 市场的临界值探讨 ? 中国投资出口增速影响全球铜市场弱平衡状态.过去

10 年的城市化和 工业化已经拉动中国成为全球金属市场最大的消费国, 高达

4 成以上的 占比使得其需求预期变化对全球金属价格的影响显著增强. 按照申万宏 观2012 年GDP 增速 8.5%(中性假设),我们测算出

2012 年中国铜需 求增速为 6.52%至839.46 万吨,

2012 年全球铜供应小幅增长 2%至1957 万吨,而消费量增长 2.5%至1972 万吨,全球供给缺口则进一步扩大至 14.6 万吨.而中国投资、出口领域可能的增速放缓冲击最大的是来自 房地产的电线电缆和空调领域的铜管需求.根据我们的静态测算,如果 中国 GDP 增速下滑 1%,将拖累中国铜需求下滑 2.96 个百分点.当中国 经济增速下滑至 7.8%以下,带动全球铜需求最终将减少

15 万吨以上, 此时全球铜供需将打破弱平衡状态,从原有的供应缺口转为过剩状态. ? 春季复工弱于往年,铜进口因套利和融资需求略超预期.如我们

2 月月 报所预计的那样,考虑到春节后的复工等季节性因素,最终

2 月份的开........