PDF《2018 年度我国公募债券市场》

2018 年度我国公募债券市场 违约处置和回收情况研究 2018.

04.28

2 2018 年度我国公募债券市场违约处置和回收情况研究

2018 年度我国公募债券市场违约处置和回收情况研究 联合资信、联合评级研究部 刘艳 郝帅

一、截至

2018 年末我国公募债券市场违约回收情况 近年来,我国宏观经济增长稳中趋缓,下行压力有所增加,企业去杠杆逐步 推进, 产能过剩行业和强周期行业企业以及抗风险能力较弱的中小企业经营面临 严峻挑战,债券市场违约事件呈现常态化发展趋势.2018 年以来,在经济去杠 杆、金融强监管、美联储缩表和加息、中美贸易战等宏观不确定性因素较大的背 景下, 企业融资渠道收紧, 再融资压力进一步增大, 我国债券市场违约事件频发. 截至

2018 年末,我国公募债券市场共有

141 期1 债券未能按时足额偿付,构成实 质性违约,违约规模2 合计 1259.63 亿元. 从违约债券回收情况来看,截至

2018 年末,我国公募债券市场的违约债券 共21 期实现全部回收, 回收规模合计 135.34 亿元;

进行部分回收

3 的债券有

9 期, 已回收 50.31 亿元,占相应违约规模(94.86 亿元)的53.04%;

尚未回收的债券 共计

103 期,违约规模为 970.82 亿元;

此外,另有

3 家违约发行人

4 涉及的

8 期 违约债券已完成或部分完成违约处置,涉及违约规模 58.61 亿元,但由于信息披 露较少等原因无法获悉回收规模(详见图 1).截至

2018 年末,公募债券市场整

1 统计范围为银行间市场和交易所的公募违约债券,即指公募债券市场未能按期足额偿付债券,不包 括发行人未能按期足额偿付,但担保人及时代为偿付的债券.

2 包括未按时偿付的利息和本金.

3 包括回收数据公开显示的已处置完成但未实现全额回收和未处置完成但实现部分回收的情况.

4 东北特殊钢集团有限责任公司和柳州化工股份有限公司已完成破产重整,但未披露具体回收金额;

信阳市弘昌管道燃气工程有限责任公司已向个人投资者派发回售本金,但其具体金额及机构投资者的回售 情况不明.

3 2018 年度我国公募债券市场违约处置和回收情况研究 体回收率

5 约为 15.46%,较2017 年末的回收率(28.11%)有所下降,很大程度上 是由于我国回收处置时间整体上较长,2018 年违约数量较大,违约后处置时间 仍然较短,因此回收较少.此外,从已经处置完成的

31 期违约债券的回收情况 来看,剔除无法得知回收数据的样本,回收率约为 98.34%,较上年(99.24%) 变化不大. 注:

1、 其他 指已完成或部分完成违约处置,但由于信息披露等原因无法获悉回收规模;

2、内圈为规模占比,外圈为期数占比 资料来源:联合资信根据公开资料整理 图1截至

2018 年末公募债券市场违约债券回收情况

二、2018 年我国公募债券市场违约处置情况分析 根据公开数据整理,2018 年我国公募债券市场发生违约处置的有

9 个违约 发行人,涉及

17 期违约债券(详见附表) .违约处置方式6 涉及债务重组(违约 发行人

5 家、涉及违约债券

13 期) 、自筹资金(违约发行人

3 家、涉及违约债券

3 期)和破产重整(违约发行人

1 家、涉及违约债券

1 期)方式.

5 公募债券市场回收率为回收规模与违约规模的比值,剔除无法获悉回收规模的违约债券,以下同.