PDF《2018 年度我国公募债券市场》

2、自筹资金 内蒙古奈伦集团股份有限公司(

11 蒙奈伦债 ) 、四川省煤炭产业集团有限 责任公司(

10 川煤债 )和金鸿控股集团股份有限公司(

15 金鸿债 )3 家违约 企业采用发行人自筹资金的方式兑付相应的违约债券, 主要是由于企业经营状况 和融资能力有所好转,偿债能力有所提高.

3、破产重整 柳州化工股份有限公司采用破产重整方式处置违约债券

11 柳化债 ,对普 通债权

20 万元以下 (含20 万元) 的部分全额现金受偿;

20 万元至

1000 万元 (含1000 万元)的部分以现金方式受偿 50%,体现了保护中小投资者权益的特点. 综合来看,

2018 年, 违约后处置方式进一步多元化和市场化, 违约主体首次 通过折价兑付、 拟货物偿付和变更债权形式等创新方式实现回收处置, 不仅有利 于缓解企业资金压力, 使企业经营发展进入良性循环,也为未来违约处置提供了 可参考的路径.

三、我国公募债券市场违约回收特点 现阶段,我国违约处置方式以破产重整、自筹资金和债务重组方式为主,整 体来看违约回收期限较长. 受宏观经济下行, 企业融资渠道收紧,

2018 年民营企 业和上市公司违约事件多发等因素影响,截至

2018 年末,民营企业和上市公司 的违约公募债券的回收率相对较低, 各地区和各行业违约主体的回收水平有所分 化.

6 2018 年度我国公募债券市场违约处置和回收情况研究

1、违约处置方式以自筹资金、债务重组和破产诉讼为主,其中破产诉讼的 回收水平较低 截至

2018 年末,我国公募债券市场上的违约处置方式仍然以自筹资金、债 务重组和破产诉讼为主(详见表 2) .在已确定(或拟定)违约处置方式的

58 期 公募违约债券中, 求偿诉讼、 第三方代偿和自筹资金三种违约处置的回收率水平 较高,均在 90%以上;

其次为债务重组,回收率达 50%以上;

破产诉讼的回收率 水平较低,可能受到违约发行人进入破产诉讼的程序复杂,回收期限长,回收的 不确定性较高影响;

处置抵质押物违约处置方式的回收率为零,可能是由于抵质 押物的变卖时间较长,尚未处置完成. 表1截至

2018 年末债券违约处置方式及分布情况 违约处置方式 违约发行 人(家) 违约债券 期数 (期) 违约规模 (亿元) 回收规模 (亿元) 回收率 (%) 已确定(或拟定)处置方式

30 58 414.02 185.65 80.64 无担 保 司法诉 讼破产诉讼破产重整

7 19 128.49 0.86 1.10 破产清算

1 2 6.42 0.00 破产和解 - - - - 求偿诉讼

1 1 4.02 4.02 100.00 自主协 商 自筹资金

11 14 73.23 67.57 94.49 第三方代偿

2 3 20.22 19.48 96.34 债务重组延长兑付期限

4 10 114.70 58.22 52.53 折价兑付

1 1 5.47 3.........