PDF《广发证券晨会纪要》

2011 年PE 为14.5 倍,公司房地 产主业具有较高价值. 参股高泰为公司提供想象空间 高泰公司与阿海珐集团成立的中核阿海珐公司使得高泰公司进入核电市场成为了现 实, 也有可能将中核阿海珐公司打造成为法国阿海珐集团向中国核电企业提供锆管的 供应基地,并进一步扩张,因此,高泰公司将受益巨大;

同时,该公司生产的锆管是 配套法国核电模式的产品,而目前中国的核电技术以法国模式为主,因此中核阿海珐 公司将受益颇丰;

第三,到2020 年,锆管市场需求总量约

1300 多吨,高泰公司旗下 的中核阿海珐公司将有很大的规模扩张潜力,因此,参股高泰为公司提供想象空间. 联系人:徐军平 021-68829441 [email protected] 策略对准备金率上调点评 本次提升存款准备金率的政策主要是对冲热钱,避免基础货币再次扩大,预期外围市场 宽松的货币政策以及国内通胀预期仍将是央行近期政策的考虑重点,因此提升存款准 备金率与加息将交替出现.对于本次提升存款准备金率,市场在昨日盘中已经有所反 映,有负面影响的行业――银行和地产领跌,我们维持此前的观点,在政策面持续维 持负面且对业绩有切实的负面影响的情况下,估值便宜并不意味着就有投资价值,建 议对这两个板块回避.预期大盘整体仍受流动性宽松和通胀预期的环境推动,向上趋 势不改, 投资上建议重点配置――流动性与通胀受益的有色、 农产品、 部分化工化肥;

十二五规划重点行业通信、医药、装备制造业、环保新能源新材料;

消费升级与技术 更新并行、且有进口替代能力市场占有率发展空间大的品种. 联系人:余晓宜 020-87555888-648 [email protected] 银行业对准备金率上调点评 事件:11 月10 日晚,中国人民银行决定,从2010 年11 月16 日起,上调存款类金融 机构人民币存款准备金率 0.5 个百分点.同日下午,综合路透报道与了解信息,差别 存款准备金率再度出台,此次被征收的银行为交行、光大、(中行待求证).上述银 行将于本月

15 日起上调存款准备金率 0.5%, 调整后将分别达到 18%、 16% (和18.5%) . 本次差额准备金调整期限时效为

3 个月,到2011 年2月15 日结束.债市交易员表示 午盘后因准备金率调整传闻,央票指标性券种

10 央行票据

74 收益率由降到升. PAGE

3 2010-11-11 晨会纪要 点评:

1、准备金率征收目的:美国量化宽松政策超预期,全球流动性过剩进一步加剧,在 加息与人民币升值预期下,热钱流入压力加大,传10 月CPI 4.4%,通胀压力加剧. 我们预期此次准备金率调整主要目的是为了对冲外汇占款. 以9月末人民币存款数据 测算,冻结资金约

3500 亿元.

2、 差额准备金率征收目的:

10 月新增贷款可能达到

5877 亿, 高于 7.5 万亿下月均

4000 亿的预期,因放款过快,央行已于

10 月11 日对四大行和招行、民生征收过 0.5%的 差额准备金率.此次差额准备金率的政策是上次的延续,所针对的银行除了中行外均 与上次不同, 结合本次准备金率调整, 交行、 光大与中行的准备金率将分别达到 18%、 16%(和18.5%),从征收对象看并非出于惩罚目的.

3、对银行业的影响:本次准备金率上调针对所有存款类金融机构,冻结资金约

3500 亿元.从9月末超额准备金率看,金融机构整体为 1.7%,其中大型/中型/小型金融机 构分别为 1.4%/1.1%/2.4%. 静态考虑大型和中型银行可能要压缩新增债券配置以应付 准备金缴存,当前债券投资收益率在 3%左右,而法定准备金利率为 1.62%,此类调 整可能对