PDF《中美贸易战缓和》

2018 年4月,在使用 的iPhone 各机型总量达到 2.19 亿台,其中 iPhone6/6P 占比最大,达到了 31.9%,iPhone6S/6SP 排第二,占比达到 25.3%,而2017 年推出的三款 机型总体销量不佳,iPhone8/8P 及iPhoneX 合计为

2182 万台,占比为 9.96%. ? 我们认为,iPhone6S/6SP、iPhone6/6P 及其它型号换机需求强烈,通过 监测数据可知,2018 年1月,iPhone6S/6SP、iPhone6/6P 及其它型号机 型合计占比达到 76.2%,而到了

4 月,合计占比下滑至 70.7%;

2018 年1月,iPhone8/8P 及iPhoneX合计为

1178 万台,合计占比为 5.6%,到了

4 月,合计占比上升至 9.96%;

iPhone7/7P 的合计占比由

1 月的 18.2%微幅 提升至 19.3%. ? 截止到

4 月,国内在用的 iPhone6S/6SP、iPhone6/6P 及其它型号合计达 到1.55 亿台,合计占比达到 70.7%,中国如此,全球也不例外,我们认为 这些都是潜在换机需求用户,而按照苹果手机换机周期,这部分需求会在 今年下半年释放,所以今年的三款苹果新机将迎来较好的换机需求. 行业研究周报 -

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图表 1:2018 年1-4 月中国在用 iPhone 各机型增减情况 来源:公开资料、国金证券研究所

图表 2:2018 年1-4 月中国在用 iPhone 各机型分布变化情况 来源:公开资料、国金证券研究所 ? 苹果

2017 年推出的三款新机 iPhone8/8P 及iPhoneX在中国市场集体表现 不佳,我们从近几年的历史数据分析,这是苹果推出新机表现最差的情况 了,展望未来两年,或许这是苹果最差的时候,也是布局的较好时机. ? 综合来看,我们认为,苹果产业链最坏时候正在过去,随着今年三款新机 量产时间的临近,产业链将迎来较好的拉货需求. ? 建议关注重点受益公司:立讯精密、东山精密、蓝思科技、信维通信、大 族激光、欧菲科技、领益智造、水晶光电. 行业研究周报 -

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图表 3:苹果产业链主要公司估值水平 来源:Wind、国金证券研究所

二、功率器件景气度走高,缺货蔓延,关注下半年需求旺盛下的机会 ? 硅晶圆出现持续紧缺,12 英寸继

2017 年涨价 20%后,今年再次上涨 10%,

8 英寸及

6 英寸也出现了涨价,由于各大厂商主要重点是扩张

12 英寸产能, 所以

8 英寸供给紧缺情况短期内难以缓解. ? 上游硅晶圆供应紧缺,出现涨价,下游汽车电子、LED、物联网等新兴电 子领域需求旺盛,国内功率器件上市公司业绩均有不错的表现,一季度, IDM 厂商扬杰科技营收大增 31%、捷捷微电增长 28%,设计厂商富满电子 营收增长 22%,均大幅超过行业增长幅度.两大晶圆代工厂 Q1 也都重点 提到功率器件的需求强劲,华虹半导体表示,深沟槽超级结、IGBT、 MOSFET 需求高涨,增长强劲,中芯国际在

2018 年Q1 业绩说明会上也 重点提到,来自功率器件的需求强烈,订单大幅增长,IGBT 业务有望持续 增长.

图表 4:2018 年Q1 功率器件产业链情况 厂商 类型

2018 年Q1 营收(亿元) 增长 详情 华虹半导体 晶圆代工 13.4 14.70% Q1,深沟槽超级结、IGBT、MOSFET 需求高涨,增长强 劲,分立器件业务占比华虹宏力接近 30%. 中芯国际 晶圆代工 52.5 4.80% Q1 来自功率器件、图像传感器和 Flash Memory 的业务 营收同比增长 30%以上.功率器件的需求强烈,如人工 智能、高性能计算、电机控制等,相信 IGBT 业务会持续 增长. 扬杰科技 IDM 3.96 31.05% 公司 MOSFET 成长较快,2017 年营收约