PDF《收购领先的汽车核心配件企业、打造全新增长极》

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2016 年08 月10 日 银亿股份 (000981) 收购领先的汽车核心配件企业、打造全新增长极 请务必阅读正文后免责条款 公司报告公司首次覆盖报告推荐(首次) 现价:11.

18 元 主要数据 行业 地产 公司网址 www.chinayinyi.cn 大股东/持股 宁波银亿控股有限公司 /56.81% 实际控制人/持股 熊续强/56.8% 总股本(百万股) 2,577 流通 A 股(百万股) 2,574 流通 B/H 股(百万股)

0 总市值(亿元) 288.11 流通 A 股市值(亿元) 287.81 每股净资产(元) 2.02 资产负债率(%) 77.50 行情走势图 证券分析师 王德安 投资咨询资癖嗪 S1060511010006 021-38638428 [email protected] 杨侃 投资咨询资癖嗪 S1060514080002 0755-22621493 [email protected] 请通过合法途径获取本公司研究报 告,如经由未经许可的渠道获得研 究报告,请慎重使用注意阅读研 究报告尾页的声明内容. 投资要点 平安观点: 公司为一家立足宁波布局全国拓展海外的房企,近年来外延高端制造,购标 的行业地位高,技术领先,成长性佳.预计未来将持续实施双轮驱动战略,看 好公司在高端制造领域的持续布局及较高的成长前景. ? 立足宁波,布局全国拓展海外的综合性房企.公司为宁波本土区域性龙头 房企,宁波暂为主要业绩贡献地,近年来实施 立足宁波市,聚焦长三角,布 局四大区 扩张战略取得成效,2015 年上海销售额已超过宁波,落子韩国济 州岛试水海外,土地储备充足,异地销售占比将继续提升. ? 泄Ч郝蜃什,军高端装备:拟以每股 5.91 元向大股东增,作价33 亿收购 ARC 集团,同时募集配套资厘不超过 8.25 亿补充流动资厘. ? ARC 为全球第事大独立安全气囊气体髌笠,全球混合式气体 器龙头,ARC 六成收入来自中国西安工厂.气体魑蛋踩易詈诵 部件,一般为气囊企业自制或外购.ARC 拥有稳定的客户群,为混合式气体 生器技术领军者,过去

3 年收入复合增速高达 19%,未来受益于中国等国家的 单车安全气囊数量上升,以及混合式气体鞫匝袒鹗狡鞯奶娲, ARC 有望继续保持约 20%的高增长. ? 银亿集团收购邦奇动力、高端制造收购再结硕果.邦奇动力总部位于比利 时,拥有

40 年汽车无级自动变速箱制造经验,亦有双离合变速箱、混合动力系 统、纯电驱动系统等产品.邦奇

2007 年就在中国建厂,受益于自主 SUV 的高 增长,2010 年以来邦奇年复合增速超过 35%.全球乘用车面临持续降油耗压 力,中国未来五年将面临空前降油耗压力,CVT 是同成本下油耗最低的自动变 速箱, 平顺性最佳, 我国自主品牌 CVT渗透率有望从目前的低于7%上升到2020 年的 18%,对应 CVT 产销_模有望是现在的 4-5 倍,我国 CVT 供应商稀缺, 邦奇动力技术成熟产能充分配套自主品牌早,有望继续保持 30%以上的增速. ? 盈利预测与投资建议.银亿股г诓欢锨炕饕档耐,积极实施产业转 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入(百万元)

6314 8,459 8,671 9,798 11,013 YoY(%) 37.1 34.0 2.5 13.0 12.4 净利润(百万元) 611.8

527 585

726 809 YoY(%) -3.8 -13.8 11.0 24.1 11.5 毛利率(%) 32.9 22.1 26.7 26.9 27.0 净利率(%) 9.7 6.2 6.7 7.4 7.3 ROE(%) 12.1 8.0 7.0 8.1 8.2 EPS(摊薄/元) 0.24 0.20 0.23 0.28 0.31 P/E(倍) 47.10 54.7 49.3 39.7 35.6 P/B(倍) 6.08 5.6 3.7 3.5 3.2 -40% -20% 0% 20% 40% 60% Aug-15 Nov-15 Feb-16 May-16 银亿股 沪深300 证券研究报告银亿股份q公司首次覆盖报告 请务必阅读正文后免责条款