PDF《收购领先的汽车核心配件企业、打造全新增长极》

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31 型升级,重点套⒓际鹾扛吆陀芰η康母叨酥圃煲迪钅,开拓新增长极.预计地产业务 2016/2017/2018 年净利润为 5.9/7.3/8.1 亿, 对应目前股本 EPS 为2016/2017/2018 年0.23/0.28/0.31 元. 考虑 ARC2017 年表, 按增Ш蠊杀, 则EPS 为2016/2017/2018 年0.18/0.30/0.34 元. 假设 ARC、 邦奇动力均注入银亿股,则2017 年汽配业务净利润可达约

13 亿,对应市值区间

324 亿-379 亿,地产 业务 NAV 为104 亿,则公司合理总市值区间为

428 亿-483 亿.首次覆盖,给予 推荐 评级. ? 风险提示:1)气体髡倩胤缦;

2)收购业务整合效果不佳. 银亿股份q公司首次覆盖报告 请务必阅读正文后免责条款

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31 正文目录

一、立足宁波,布局全国拓展海外的综合性房企

6 1.1 公司发展沿革与股权结构.6 1.2 扎根宁波、辐射全国、试水海外.7 1.3 地产业务收入增长、盈利能力下降

9

二、发行股份购买资产,进军高端装备.10

三、ARC:高速发展的独立气体发生器企业

11 2.1 气体发生器为汽车安全气囊最核心部件

12 2.2 多重优势助力 ARC 保持持续高增长.14 2.3 积极整合、继续购.17

四、银亿集团收购邦奇动力,高端制造并购再结硕果.18 3.1 邦奇动力――超过

40 年CVT 研发制造经验、深耕中国市场

18 3.2 油耗压力大幅趋严、CVT 渗透率有较大提升空间.20 3.3 邦奇动力具备领先优势、有望持续高增长

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五、盈利预测与投资建议.28

六、风险提示

29 银亿股份q公司首次覆盖报告 请务必阅读正文后免责条款

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图表目录

图表

1 公司发展历程

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2 公司股权结构

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3 银亿集团四大产业板块.7

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4 公司地产结算收入主要集中于宁波地区 单位:亿元.7

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5 2015 年公司主要销售区域分布

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6 济州岛与韩国平均地价上涨率.8

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7 2015 年末公司土地储备情况.8

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8 公司

2014 年以来主要新增项目

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9 银亿股份历年收入及净利润 单位:亿元.9

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10 银亿股份盈利能力.9

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11 公司历年物管收入及同比走势 单位:亿元

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12 截至

2015 年底公司房屋出租情况.9

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13 银亿股庋痈叨酥圃斓谋尘.10

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14 本次收购交易标的.10

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15 本次交易对上市公司股权结构的影响 单位:亿股

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16 ARC 安全气囊气体发生器.12

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17 ARC 收入构成

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18 ARC 集团目前产品系列

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19 安全气囊种类

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20 安全气囊气体发生器工作原理及种类.13

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21 ARC 直接与间接客户.15

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22 ARC 产品不断推陈出新.16

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23 ARC 营业收入及净利润 单位:亿元

16

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24 ARC 集团分地区收入 单位:亿元.17

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25 邦奇动力д估.19

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26 邦奇动力主要产品及其特点

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27 各类变速箱产品特性

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28 CVT 变速箱

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29 CVT 变速箱

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30 CVT 变速箱发展史

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31 2015 年我国主流在售乘用车变速箱配置情况

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32 2012 年全球乘用车自动变速箱市场份额.23

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33 国内乘用车销量及 CVT 搭载率 单位:万辆.23

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34 搭载 CVT 车型销量及同比增长率 单位:万辆.23

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35 2015 国内主流在售 SUV 的CVT 搭载率