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9 和65.71%, 现金流和营业收入表现出随季节波动的特征. 通常下半年的收入一般 占到公司全年收入的70%左右,上半年的现金流通常为净流出.随着公司业务的 继续扩大,该季节性特征将更加显著.对公司营业收入的季节性特点,若公司没 有提前做好财务规划,合理安排好现金流,将会给公司生产经营造成一定程度的 影响.

3、现金回笼风险 随着业务规模的逐步扩大,公司应收账款余额增长较快,2008-2010年末公 司应收账款分别为3,400.72万元、4,497.40万元和10,640.67万元,年复合增长率为 76.89%. 虽然公司下游客户主要为地方政府或国有企业及事业单位, 违约可能性 较小.但是近年来,受国家宏观调控的影响,下游客户付款进度有所趋缓,对公 司货款回收产生一定不利影响,降低了公司的资金使用效率,也增加了销售回款 风险.

(二)经营风险

1、经营区域集中的风险 公司主营业务收入主要来自于北京地区.2008年、2009年和2010年公司在北 京地区实现的收入分别为21,365.59万元、14,013.39万元和32,461.14万元,占当期 主营业务收入的96.73%、44.71%和64.87%,经营区域相对集中,公司经营受到 地区市场和地区政策影响较大,给公司经营带来了一定的区域集中风险.公司近 年已逐步向外埠市场拓展,除北京地区以外的外埠市场项目逐渐增多,区域集中 度有逐步下降的趋势.

2、依赖主要客户的风险 公司主营业务相对集中于少数主要客户.近三年,公司前五大客户的营业收 入分别占当期营业收入的73.40%、68.26%和73.25%,公司收入依赖主要客户. 虽然客户集中度较大主要与公司所处的行业特征有关, 但公司与主要客户的关系 以及主要项目的盈利状况,将对公司的整体盈利能力产生重大影响,公司面临业 务依赖主要客户的风险.

3、市场竞争风险 尽管膜技术较传统技术在出水水质优、省地、少污泥等方面具有无可比拟 的优势,但在投资成本与运营费用上具有相对偏高的弱点.膜技术在近几年得 到了快速的发展和更广泛的应用,但较传统技术,其市场额度与份额仍偏小, 并在水处理市场仍面临与传统技术的挑战.同时,尽管公司在国内膜技术领域 处于全面领先地位,但也面临国内外其它竞争对手(如GE、Siemens 等)的挑 战.因此,公司若不能在技术创新、成本管理、经营规模、品牌、技术、服务 北京碧水源科技股份有限公司

2011 年度第一期短期融资券募集说明书

10 及人力资源等方面保持优势,所面临的竞争风险也会进一步加大.

4、技术被赶超的风险 公司所从事行业具有技术推动型的典型特征.公司自成立时起即专注于 MBR技术在污水处理与资源化领域的应用研发与推广,是目前国内城市污水处 理及资源化领域MBR技术实力和经营实力最强的企业,并在大型MBR技术项目 承建方面跻身国际先进企业的行列. 尽管公司不断加强技术自主创新能力,加大科研投入,已拥有发明专利4项, 实用新型专利4项,已申报受理的发明与实用新型专利23项,专有技术66项.但 随着MBR技术在国内快速推广应用,公司如不能继续加大研发投入并保持技术 领先优势,将面临技术被赶超的风险,导致公司在未来的市场竞争中处于不利的 地位.

5、技术人才流失风险 人才竞争是MBR技术市场竞争最重要的因素之一.公司经过近十年多的业 务积累,拥有一支高素质的技术人才队伍,构成公司竞争优势的重要基础.公司 现有核心技术人员在技术、产品开发等主要环节积累了丰富的经验,公司的发展 对上述人员依赖程度较高.国内外同行业企业的人才竞争策略,可能会对公司技 术人才稳定产生一定影响,公司存在技术人才流失的潜在风险.