PDF《治理和监管 上市公司杠杆收购的风险、》

1 2 ]比如,

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1 6 年11月天 津汇泽丰企业管理有限公 司( 以下简称 汇泽丰 ) 使用银行借款 、 举债

2 5亿元收购福建浔兴拉链科技股份有限公司( 以下简称 浔兴股份 )

2 5 %的股权及公司控制权 . [

1 3 ]此外 , 汇泽丰还将其持有的全部浔兴股 份质押给了第三方、 [

1 4 ] 覆盖其收购的债务头寸.可以看出, 上述并购贷 款中银行仅具有中介功能, 而25亿元的高额借贷并无可靠的底层资产 作为支撑. 可以看出, 一般杠杆收购中使用的银行并购贷款存在缺乏足够的信 [

9 ] 参见中国银监会关于印发《 商业银行并购贷款风险管理指引》 的通知( 银监发 [

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0 8 ]

8 4号) . [

1 0 ] 相关修订包括将并购贷款期限从五年延长至七年, 将并购贷款 占并购交易价款的比 例从

5 0 %提高到6

0 %, 参见中国银监会关于印发《 商业银行并购贷款风险管理指 引》的通知( 银监发[

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1 5 ]

5 号) . [ 11] 张 春英: 《 我国 企业资产并购存在的问 题及解决对策》 , 载《 东北大学学报》 ( 社会科 学版)

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0 9年第2期. [

1 2 ] 艾大力、 王斌: 《 论大股东股权质押与上市公司财务:影响机理与市场反应》 , 载《 北 京工商大学学报》 ( 社会科学版)

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1 2 年第4期. [

1 3 ] 根据收购方汇泽丰在监管函答复中的披露,

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1 6年11月

1 4日,汇泽丰与资金提供 方祺佑投资和农业银行唐 山开平支行签订《 一般委托贷款合同》 , 根据浔兴股份在

1 1 月1 6日 披露的《 详式权益变动报告书 》 显示, 此次向 农业 银行的借款金额不超过

2 5 亿元, 年利率4 .

5 %, 期限 为4 年.参见《 浔兴股份收购价之 链四机构突击入股 抬轿 》 , 载每经网, h t t p : / / w w w . n b d . c o m . c n / a r t i c l e s /

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9 . h t m l ,

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1 7 年9 月1 9日 访问 . [

1 4 ] 该接受股权质押、 为汇泽丰提供收购融资的资方为祺佑投资合伙企业( 有限合伙) . 参见《 浔兴 股份收购价之链 四 机构突击入股 抬轿 》 , 载每经网, h t t p : / / w w w . n b d . c o m . c n / a r t i c l e s /

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1 7年9月1 9日 访问. 用支撑的问题. [

1 5 ]

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1 6 年12月, 西藏龙薇文化传媒有限公司( 以下简 称龙薇传媒) 拟以6

0 0 0万元用杠杆借贷撬动

3 0 . 6亿元的股权收购万家 文化

2 9 .

1 4 %的股权以借壳上市, 杠杆高达

5 0倍, 且融资担保仅来 自于 公司发起人的个人信用.[

1 6 ]类似地,

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1 6年 4月苏州正悦投资管理有 限公司( 以下简称 苏州正悦 ) 用15亿元银行借款收购杠杆收购浙江 尤夫高新纤维股份有限公司( 以下简称 尤夫股份 ) . [

1 7 ]与此同时, 杠 杆并购案例 中银行并购贷款 的质押信用风险也 同样存在 于苏州正 悦、[

1 8 ] 嘉应制药 [

1 9 ] 等相关案例中. ( 二) 通过股权质押空手套白狼式的质押融资 股权质押是并购融资常见的担保手段 , 我国杠杆收购中所筹资金时 常面对着股价波动带来的还款压力. [

2 0 ]我国杠杆收购相关的质押融资 的比率往往比较高, 由此所带来的风险和上市公司治理和监管的压力也 随之增高. [

15 ] 近日 , 为了 加强 银行并 购贷 款已 经逐步向 专业的并购基金放开, 机构投资者的介入 相信会更好地规范市场操作, 促进银行并购贷款的健康有序发展.参见并购汪: 《 并 购基金如何取得商业银行并购贷款》 . [