PDF《国内家电用复合材料主要供应商》

5、市场先行和品牌优势 上下游企业建立信任的周期较长,行业供应链较为稳定,行业新进入者需要较高 的成本和较长的时间才能确立行业地位.发行人是国内最早专业生产家电用复合 材料的企业之一,凭借诚实守信的经营理念、成熟先进的生产工艺、良好的批次 稳定性、严格的质量控制、不断的技术创新和周到灵活的售前、售后服务,公司 品牌已经得到了市场较广泛的认可,形成了对新进入者的先发优势和品牌优势. 公司研究报告 请务必阅读正文后的声明及说明

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10 图7:公司 2011-2013 年VCM/PCM 产品市场占有率 数据来源:东北证券,公司招股书 3.3. 行业主要竞争对手情况

1、海尔特钢 包括青岛海尔特种钢板研制开发有限公司和合肥海尔特种高板研制开发有限公司, 均为青岛海尔股份有限公司的控股子公司.海尔特钢主要用于供应海尔集团内部的 冰箱、洗衣机、微波炉、冷柜、热水器、电视等家电产品,近年来逐步进行外部市 场开拓.青岛特钢经营范围包括:彩膜、彩色钢板和彩色铝板及其相关产品的开发、 生产、应用和销售及技术咨询.合肥特钢经营范围包括:特种复合材料的研制开发、 生产、销售和技术咨询.

2、禾盛新材 苏州禾盛新材是目前国内规模最大的专业家电用复合材料制造商之一,主营业务 为PCM和VCM系列的研发、生产与销售,产品应用与各类家电产品,主要客户包 括西门子、三星、LG、夏普、松下、美的等国内外知名家电制造商.

3、苏州新燕 苏州新燕企业集团有限公司下属有苏州新颖金属材料有限公司、苏州市新燕金属 材料有限公司、苏州新燕高光膜有限公司等几家支柱企业.主要产品有:PCM 板、VCM 板、钛金不锈钢拉丝板;

产品应用于冰箱、洗衣机、热水器、车船、建 筑装潢、橱柜家具及高档装潢的电梯等领域;

主要客户包括西门子、海信科龙、 新飞、三星、美菱、夏普、美的等家电企业.

4、珠海拾比佰 珠海拾比佰彩图板有限公司主要产品包括 PCM 板、VCM 板等,广泛应用于冰箱、 洗衣机、消毒柜、热水器等家电行业以及防火门、防盗门、橱柜、电梯、船舶等 装饰行业.

4、 募投项目分析 本次募集资金的用途包括: (1)环保新型家电用覆膜板生产线技改扩能项目;

(2) 家电用复合材料研发中心项目;

(3)补充公司营运资金.备案情况如下: 公司研究报告 请务必阅读正文后的声明及说明

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10 图8:募投项目 数据来源:东北证券,公司招股书

5、 合理价值区间 我们结合对家电行业未来两年的判断,以及公司主导产品的盈利状况预期等,预测 公司 15/16 年EPS(按80 百万股本摊薄)分别为 0.86 元/1.00 元,结合当前行业估 值状况,给予合理估值区间为 12.93-17.24 元. 公司研究报告 请务必阅读正文后的声明及说明

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10 表:利润表(预测:百万元)

2013 2014 2015E 2016E 2017E 营业总收入 671.69 737.29 842.92 962.02 1,108.71 营业成本 555.74 610.05 698.96 798.75 922.11 营业税金及附加 1.54 1.96 2.36 2.69 3.10 销售费用 15.77 16.22 19.81 22.51 25.83 管理费用 29.85 33.85 38.70 44.06 50.67 财务费用 10.12 1.69 1.95 0.00 -0.50 资产减值损失 1.81 0.00 0.00 0.00 投资收益(损失以 - 号填列) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 营业利润(亏损以 - 号填列) 56.87 64.15 81.15 94.01 107.49 营业外收支 -0.03 0.00 0.00 0.00 0.00 利润总额(亏损总额以 - 号填列) 56.84 63.79 81.15 94.01 107.49 减:所得税费用 7.57 8.96 12.17 14.10 16.12 合并报表的净利润 49.26 54.83 68.97 79.91 91.37 减:少数股东损益 0.00 0.00 0.00........