PDF《2012 年二重集团（德阳）重型装备股份有限公司短期融资券...》

报告表述了中诚信国际对公司和本期债券的信用评级观点,并非建议投资者买卖或持有本债券.

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2012 年二重集团(德阳)重型装备股份有限公司短期融资券跟踪评级报告 发行主体 二重集团(德阳)重型装备股份有限公司 本次主体信用等级 AA+ 评级展望 稳定 上次主体信用等级 AA+ 评级展望 稳定 存续债券列表 债券简称 发行额 (亿元) 期限 (年) 上次债项 信用等级 本次债项 信用等级

11 二重 CP001

7 1 A-1 A-1 概况数据 二重重装

2009 2010

2011 2012.3 总资产(亿元) 177.68 208.36 228.29 231.64 所有者权益(含少数股东权益) (亿元) 28.92 56.68 54.20 52.69 总负债(亿元) 148.75 151.68 174.09 178.95 总债务(亿元) 89.74 91.52 116.06 121.47 营业总收入(亿元) 75.55 67.25 72.20 6.32 EBIT(亿元) 6.46 5.23 2.93 - EBITDA(亿元) 9.77 8.58 6.84 - 经营活动净现金流(亿元) 1.04 -4.06 -19.05 -7.50 营业毛利率(%) 18.48 19.03 15.45 10.37 EBITDA/营业总收入(%) 12.93 12.76 9.48 - 总资产收益率(%) 3.91 2.71 1.34 - 资产负债率(%) 83.72 72.80 76.26 77.25 总资本化比率(%) 75.62 61.76 68.17 69.75 总债务/EBITDA(X) 9.19 10.67 16.96 - EBITDA 利息倍数(X) 2.52 2.47 1.19 - 注:

1、公司财务报表根据新会计准则编制;

2、公司

2012 年1季报未经审计. 分析师 陈鹏[email protected] 钮楠[email protected]

电话:(010)66428877 传真:(010)66426100

2012 年5月30 日 基本观点 中诚信国际维持二重集团 (德阳) 重型装备股份有限公司 (以 下简称 二重重装 或公司)主体信用等级 AA+ ,评级展望稳定, 维持

11 二重 CP001 债项信用等级 A-1. 中诚信国际肯定了重型装备制造业良好的行业发展前景和有 力的政策支持、公司产品结构的逐步优化及产能的不断提升、良 好的股东背景.同时中诚信国际也关注到短期内公司部分产品需 求弱化、存货规模较大、债务规模逐年上升以及公司面临一定资 本支出压力等因素对其信用水平的影响. 优势?良好的行业发展前景.在国民经济持续快速增长的环境下,我 国国内重型机械行业发展前景良好, 国家出台了装备制造业振 兴规划等一系列方针和政策为行业的发展明确了方向, 提供了 有力的政策支撑. ? 公司产品结构不断优化,产能得以扩充.在传统优势产品基础 上,公司不断调整产品结构,清洁能源、石化容器等高端产品 逐步成为公司主要业务来源.2011 年公司新接清洁能源、石 化容器订单占比分别为 27.92%和12.92%,为公司持续稳定发 展奠定了良好基础.同时,镇江基地的逐步建成投产进一步扩 大了公司产能. ? 良好的股东背景. 公司控股股东二重集团是为国民经济和国防 建设提供重大技术装备的国务院国资委直接管理的重要骨干 企业, 肩负着我国重大装备制造业技术进步和产业化发展的重 要任务,其发展一直得到国家和地方的政策支持. 关注?短期内部分产品市场需求弱化.近年受钢铁、风电行业产能过 剩及国家产业政策调整影响,冶金、风电设备市场需求相对低 迷,产品盈利空间被进一步压缩;

核电设备业务则受日本 福 岛事件 影响,发展速度有所放缓. ? 存货规模较大,面临一定的存货跌价风险.公司存货规模持续 上升,截至