PDF《二重集团（德阳）重型装备股份有限公司 2008 年企业债券跟...》

报告表述了中诚信国际对公司和本期债券的信用评级观点,并非建议投资者买卖或持有本债券.

报告中引用的资料主要由企业提供,中诚信国际不保证引用信息的准确性及完整性. www.ccxi.com.cn 穆迪投资者服务公司成员 穆迪投资者服务公司成员 二重集团(德阳)重型装备股份有限公司

2008 年企业债券跟踪评级报告 发行主体 二重集团(德阳)重型装备股份有限公司 本次主体信用等级 AA+ 评级展望 稳定 上次主体信用等级 AA+ 评级展望 稳定 担保主体 中国第二重型机械集团公司 存续债券列表 债券简称 发行额 (亿元) 期限 (年) 上次债项 信用等级 本次债项 信用等级

08 二重债

8 7 AA+ AA+ 概况数据 二重重装

2009 2010

2011 2012.3 总资产(亿元) 177.68 208.36 228.29 231.64 所有者权益(含少数股东权益) (亿元) 28.92 56.68 54.20 52.69 总负债(亿元) 148.75 151.68 174.09 178.95 总债务(亿元) 89.74 91.52 116.06 121.47 营业总收入(亿元) 75.55 67.25 72.20 6.32 EBIT(亿元) 6.46 5.23 2.93 - EBITDA(亿元) 9.77 8.58 6.84 - 经营活动净现金流(亿元) 1.04 -4.06 -19.05 -7.50 营业毛利率(%) 18.48 19.03 15.45 10.37 EBITDA/营业总收入(%) 12.93 12.76 9.48 - 总资产收益率(%) 3.91 2.71 1.34 - 资产负债率(%) 83.72 72.80 76.26 77.25 总资本化比率(%) 75.62 61.76 68.17 69.75 总债务/EBITDA(X) 9.19 10.67 16.96 - EBITDA 利息倍数(X) 2.52 2.47 1.19 - 二重集团

2009 2010

2011 总资产(亿元) 188.79 227.94 263.92 所有者权益(含少数股东权益) (亿元) 33.63 60.50 69.79 总负债(亿元) 155.16 167.43 194.13 总债务(亿元) 99.93 106.69 132.63 营业总收入(亿元) 80.80 68.67 70.06 EBIT(亿元) 7.41 4.51 1.45 EBITDA(亿元) 10.62 7.75 5.27 经营活动净现金流(亿元) -0.57 -2.32 -15.13 营业毛利率(%) 18.25 18.88 15.10 EBITDA/营业总收入(%) 13.14 11.29 7.52 总资产收益率(%) 4.25 2.17 0.59 基本观点 中诚信国际维持二重集团(德阳)重型装备股份有限公司 (以下简称 二重重装 或公司)主体信用等级 AA+ ,评级展 望稳定,维持

08 二重债 债项信用等级 AA+ . 中诚信国际肯定了重型装备制造业良好的行业发展前景 和有力的政策支持、公司产品结构的逐步优化及产能的不断提 升、良好的股东背景.同时中诚信国际也关注到短期内公司部 分产品需求弱化、存货规模较大、债务规模逐年上升以及公司 面临一定资本支出压力等因素对其信用水平的影响.此外,中 诚信国际还考虑了中国第二重型机械集团公司(简称 二重集 团 )为本期债券提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担 保对本期债券本息偿付起到的保障作用. 优势?良好的行业发展前景.在国民经济持续快速增长的环境下, 我国国内重型机械行业发展前景良好,国家出台了装备制 造业振兴规划等一系列方针和政策为行业的发展明确了方 向,提供了有力的政策支撑. ? 公司产品结构不断优化,产能得以扩充.在传统优势产品 基础上,公司不断调整产品结构,清洁能源、石化容器等 高端产品逐步成为公司主要业务来源.2011 年公司新接清 洁能源、石化容器订单占比分别为 27.92%和12.92%,为公 司持续稳定发展奠定了良好基础.同时,镇江基地的逐步 建成投产进一步扩大了公司产能. ? 良好的股东背景.公司控股股东二重集团是为国民经济和 国防建设提供重大技术装备的国务院国资委直接管理的重 要骨干企业,肩负着我国重大装备制造业技术进步和产业 化发展的重要任务,其发展一直得到国家和地方的政策支 持. 关注?短期内部分产品市场需求弱化.近年受钢铁、风电行业产 能过剩及国家产业政策调整影响,冶金、风电设备市场需 求相对低迷,产品盈利空间被进一步压缩;