PDF《利欧股份》

10 年全社 会水利年平均投入比

2010 年 高出一倍

2011 年3月22 日 利欧股份

5 中 中国 国水 水务 务投 投资 资的 的参 参股 股带 带来 来长 长期 期利 利好 好 中国水务投资有限公司是由水利部综合事业局联合战略投 资者发起成立的国家级专业水务投资和运营管理公司.中国 水务主要从事原水开发和供应、区域间调水、城市供排水和 苦咸水淡化等水务行业投资运营管理及相关增值服务.目前,中国水务总资产为

110 亿元,日供水能力为

600 万方. 公司在

2010 年引入中国水务投资等股东, 此举将加快公司在 水利、水务领域的市场开拓步伐,为工业泵业务的发展提供 动力.中国水务投资有限公司是由水利部综合事业局、中国 水利水电建设集团公司等核心股东成立的国家级专业水务 投资和运营管理公司,利欧股份引入中国水务等三方股东, 有助于公司利用三方股东在水利、水电、城市供水、工业供 水等领域的市场资源加快开拓水利水务用泵市场.按照中央 一号文件,未来十年年均水利投资在 4,000 亿元,年均投资 约为

2010 年的一倍以上,中国水利投资将进入爆发期.泵作 为水利、水电和城市供水等工程的关键设备之一,将充分受 益于水利投资的高增长.

图表 2.中国水务投资公司结构 中国水务投资 北京 中水 新华 灌排 技术 公司 内蒙古 准格尔 黄河水 务 江苏 水务 投资 山东 水务 投资 荣成 市水 务集 团 青岛 引黄 济青 水务 新疆 昌源 水务 集团 淮安 自来 水 上海 自来 水投 资建 设 钱江 水利 自贡 水务 集团 溧阳 市水 务 资料来源:中银国际研究

图表 3.利欧股份股东结构 (已考虑定向增发收购天鹅泵业) 利欧股份 北京 中水 新华 灌排 技术 公司 2.93% 中水 汇金 资产 管理 公司 2.91% 王相 荣25.54% 中国 水务 投资 5.84% 王壮 利19.02% 公司 其他 管理 层5.36% 社会 公众 投资 者32.24% 天鹅 泵业 管理 层6.16% 资料来源:中银国际研究 公司在

2010 年引入中国水务 投资等股东,此举将加快公 司在水利、水务领域的市场 开拓步伐,为工业泵业务的 发展提供动力

2011 年3月22 日 利欧股份

6 收 收购 购天 天鹅 鹅泵 泵业 业, ,布 布局 局大 大型 型水 水泵 泵2011 年2月16 日公司公告拟以每股 14.58 元的价格向天鹅泵 业股东发行不超过 2,000 万股,收购其持有 92.61%的股权, 总价值约 2.75 亿元,同时以不超过 2,300 万现金收购天鹅泵 业董事长欧亚云所持剩余 7.39%股权,并实现 100%控股.天 鹅泵业是一家生产销售各类工业用泵的企业,

2008、2009 及2010 年1-10 月分别实现净利润 1,

632、2,242 和1,808 万元.按 照公司以及天鹅泵业

2010 年1-10 月未经审计的净利润测算, 利欧

2010 年1-10 月每股收益可增加 0.03 元, 增幅约为 9.38%. 天鹅泵业的主要产品是电站循环泵,从用途的角度看天鹅的 产品也可以用在水利工程等一些特殊用途的领域.由于工业 泵的技术含量较高,资产盈利情况相当不错,因此天鹅最近

3 年的毛利率和净利率水平维持在 33%和12%左右. 工业泵在水利、环保、消防、核电、水电、火电、石化和城 市供水排水工程等领域都有非常广泛的应用.在收购完成 后,公司产品将介入附加值更高的大中型工业泵领域,产品 结构更加优化,不仅可以降低过度依赖海外市场的风险,而 且使公司可以快速切入大型水泵市场,抢占市场先机.湖南 是国内大中型工业泵的重要生产基地之一,收购之前公司已 设立了湖南利欧泵业公司进行工业泵研发和生产,收购天鹅 对公司工业泵业务将有明显的协同效应.本次交易完成后, 利欧股份将全资控股天鹅泵业.天鹅泵业将和湖南利欧泵业 有限公司共同构成公司在湖南的工业用泵基地,优化公司的 产品结构,提升公司在大中型工业泵设备制造领域的竞争 力. 天鹅泵业的主要产品是电站 循环泵,从用途的角度看天 鹅的产品也可以用在水利工 程等一些特殊用途的领域