PDF《行业估值偏高,面临调整风险》

2013 年业绩增长确定性强,且直接受益于大气污染治理及水污染治理的公司, 包括:碧水源(300070) 、国电清新(002573) 、雪迪龙(002658) . 研究所 证券分析师:杨娟荣 S0350510120011 0755-83707462 [email protected]

2013 年3月12 日 行业研究 评级:中性 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

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3 目录

1、

2 月重大环保事件

4 1.

1、PM2.5 治理政策加码,政策力度超出市场预期.4 1.

2、重点流域污染综合防治为

2013 年环保工作重点.7

2、2 月行情:环保政策和环境污染事件促个股继续上涨.9

3、环保行业估值:估值已处于较高水平.11 3.

1、行业估值:估值倍数接近历史最高值.11 3.

2、个股估值

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4、3 月投资策略:板块或出现回调,建议回避.14 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

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1、2 月重大环保事件

2013 年2月发生多起环境污染事件,包括:山东潍坊地下水污染事件、全国各 地出现严重雾霾天气.此外,在2013 年两会召开前,多项环保政策发布.环境 污染事件的爆发推动了民众对环保问题的关注程度, 环保政策的发布则引导社会 及企业将环境保护摆在更加重要的地位. 1.

1、PM2.5 治理政策加码,政策力度超出市场预期 事件:

2 月18 日,环保部就其制定的《环境空气细颗粒物污染防治技术政策(试行) 》 公开征求意见.征求意见稿提出,对环境污染严重、污染物排放量大的地区,应 在国家排放标准中规定特别排放限值或制定实施严格的地方排放标准. 点评: (1)PM2.5 治理需实施多污染物协同治理 PM2.5 又称细颗粒物,由50%的一次颗粒物和 50%的二次颗粒物构成.其中, 一次细颗粒物由燃煤、机动车、扬尘、生物质燃烧等直接排放,二次颗粒物由空 气中二氧化硫、氮氧化物、挥发性有机物、氨等气态污染物,经过复杂化学反应 形成.因此,PM2.5 治理需实施多污染物协同治理,其中工业企业脱硫脱硝除 尘、机动车尾气减排为主要治理措施. 表

1、PM2.5 主要来源 名称 占比 来源 一次颗粒物 约50% 燃煤、机动车、扬尘、生物质燃烧等直接排放的一次细颗粒物 二次颗粒物 约50% 空气中二氧化硫、氮氧化物、挥发性有机物、氨等气态污染物,经过复杂化学反应形成的二次细颗粒物 资料来源: 《重点区域大气污染防治 十二五 规划》 、国海证券研究所 (2)PM2.5 治理政策加码,政策力度超出市场预期 环境保护部常务会议确定,这次纳入特别排放限值的重点控制区,共涉及

19 个省(区、市)47 个地级及以上城市的火电、钢铁、石化、水泥、有色、化工等 六大重污染行业以及燃煤工业锅炉的新建项目,火电、钢铁、石化工业以及燃煤 工业锅炉的现有项目. 相比常规排放标准,特别排放标准要严厉很多.以火电为例,常规标准下现有燃 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

5 煤锅炉的烟尘、二氧化硫排放限值分别为 30mg/m

3、200mg/m3,而特别排放 标准为 20mg/m

3、50mg/m3,特别排放标准要求高出许多. 表

2、重点控制区域大气污染物特别排放限值执行步骤 时间 涉及行业

2013 年3月1日起 新受理的火电、钢铁环评项目将执行大气污染物特别排放限值

2014 年7月1日起

47 个城市的主城区范围内现有项目中的火电行业燃煤机组执行烟尘特别排放限值