PDF《晨鸣纸业（000488）》

1、 《晨鸣纸业(000488) :财务 费用拖累业绩, 看好新增产能释 放》2018-08-30

2、 《 【东吴轻工】晨鸣纸业:浆 纸龙头高盈利,

18 年持续成长可 期: 晨鸣纸业: 浆纸龙头高盈利,

18 年持续成长可期》2018-03-30 [Table_Author]

2019 年04 月16 日 证券分析师 史凡可 执业证号:S0600517070002 021-60199793 [email protected] -57% -46% -34% -23% -11% 0% 11% 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 晨鸣纸业 沪深300

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4 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 公司点评报告 F 表1:晨鸣纸业季度财务数据一览 数据来源:Wind,东吴证券研究所

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4 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 公司点评报告 F 晨鸣纸业三大财务预测表 资产负债表(百万元) 2018A 2019E 2020E 2021E 利润表(百万元) 2018A 2019E 2020E 2021E 流动资产

47968 46476

46259 45232 营业收入

28876 30141

31655 33530 现金

19293 13225

13921 7801 减:营业成本

19846 21199

22576 23975 应收账款

3404 2665

2688 3103 营业税金及附加

250 261

274 291 存货

6771 5342

7558 6141 营业费用

1191 1249

1312 1390 其他流动资产

18499 25244

22092 28186 管理费用

1898 1926

2054 2176 非流动资产

57351 61197

66127 71055 财务费用

2741 2403

2082 2066 长期股权投资

485 485

485 485 资产减值损失

165 240

182 196 固定资产

27914 35678

40944 46210 加:投资净收益

249 6

10 7 在建工程

11861 9169

8669 8169 其他收益

98 0

0 0 无形资产

1939 2412

2569 2728 营业利润

2906 2869

3183 3445 其他非流动资产

15152 13453

13460 13464 加:营业外净收支

300 385

347 361 资产总计

105319 107674

112387 116287 利润总额

3206 3248

3524 3800 流动负债

61415 61615

63796 65073 减:所得税费用

642 650

705 760 短期借款

40228 36169

37986 40236 少数股东损益

55 55

55 55 应付账款

4150 4295

4388 4491 归属母公司净利润

2510 2544

2764 2985 其他流动负债

17037 21150

21422 20346 EBIT

5942 5767

5712 5990 非流动负债

18032 17912

18119 18341 EBITDA

7579 7068

7018 7302 长期借款

7799 7955

8114 8276 其他非流动负债

10233 9957

10005 10065 重要财务与估值指标 2018A 2019E 2020E 2021E 负债合计

79447 79527

81914 83414 每股净收益(元) 0.51 0.58 0.65 0.73 少数股东权益

823 895

969 1046 每股净资产(元) 8.62 9.38 10.16 10.96 归属母公司股东权益

25049 27252

29503 31827 发行在外股份(百万 股)

2905 2905

2905 2905 负债和股东权益

105319 107674

112387 116287 ROIC(%) 6.3% 6.2% 5.8% 5.7% ROE(%) 8.9% 9.4% 9.4% 9.4% 现金流量表(百万元) 2018A 2019E 2020E 2021E 毛利率(%) 31.3% 29.7% 28.7% 28.5% 经营活动现金流

14100 2857

8289 2535 销售净利率(%) 8.9% 8.6% 8.9% 9.1% 投资活动现金流 -1779 -5615 -6316 -6418 资产负债率(%) 75.4% 73.9% 72.9% 71.7% 筹资活动现金流 -12853 -3310 -1277 -2237 收入增长率(%) -3.3% 4.4% 5.0% 5.9% 现金净增加额 -423 -6068

696 -6120 净利润增长率(%) -33.4% 1.3% 8.7% 8.0% 折旧和摊销

1736 1370

1375 1381 P/E 12.96 11.49 10.15 9.09 资本开支

3609 5200

6200 6201 P/B 0.77 0.70 0.65 0.60 营运资本变动 -5616 -1691 -2398 -2305 EV/EBITDA 4.40 6.03 6.33 6.28 数据来源:贝格数据,东吴证券研究所

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4 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准, 已具备证券投资咨 询业务资格. 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司 (以下简称 "本公司" ) 的客户使用. 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户.在任何情况下,本报告中的信息 或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议, 本公司不对任何人因使用本报告 中的内容所导致的损失负任何责任.在法律许可的情况下,东吴证券及其所属关 联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公 司提供投资银行服务或其他服务. 市场有风险, 投资需谨慎. 本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的 信息, 本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性,也不保证文中观点或陈 述不会发生任何变更,在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推 测不一致的报告. 本报告的版权归本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形 式翻版、复制和发布.如引用、刊发、转载,需征得东吴证券研究所同意,并注 明出处为东吴证券研究所,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改. 东吴证券投资评级标准: 公司投资评级: 买入:预期未来