PDF《PTA 短期上下空间受限 关注中线做多机会》

6 月份的

52 美元/桶下降至

44 美元/桶附近,降幅 15%,后 市料将进一步向下考验

40 美元一线的支撑. 银河期货研发中心 您最忠实最可信赖的理财顾问! 请务必阅读正文后的免责声明部分

3 图2:美国钻井平台数量(单位:台) 图3:美国汽油库存(单位:百万桶) 资料来源:银河期货研发中心

2、上游 PX 基本面情况 石脑油:

7 月份石脑油的裂解价差仍维持在 50-60 美元/吨左右的底部震荡, 价差继续压缩的空间有限, 但由于石脑油供给依然充足,而北亚的裂解装置维护和一些液化石油气替代石脑油也损及需求,WTI-石脑 油价差预计

8 月份还将维持在 50-100 美元/吨的低位水平. PX:7 月PX 加工费在

400 美元/吨之上小幅攀升,目前达到 420-440 美元的高位水平,高利润令亚洲 PX 装置开工率维持高位,中国 PTA 厂家 G20 会议前维持高开工率支撑了 PX 需求,也令价格表现坚挺. 但随着 G20 的临近,中国需求将逐步减弱,PX 加工费预计将有所回落,不过由于 8-10 月亚洲 PX 集中检 修(大多在 8-9 月) ,PX 加工费回落空间有限,预计将维持在

400 美元左右高位震荡,PX 价格走势将依 附在原油的波动上. 银河期货研发中心 您最忠实最可信赖的理财顾问! 请务必阅读正文后的免责声明部分

4 图4:亚洲石脑油裂解价差图 5:日本石脑油价格走势 资料来源:银河期货研发中心 图6:PX价格走势图 7:PX成本及利润变化 资料来源:银河期货研发中心 表1:PX 装置检修计划表(单位:万吨/年) 银河期货研发中心 您最忠实最可信赖的理财顾问! 请务必阅读正文后的免责声明部分

5 资料来源:银河期货研发中心

3、下游聚酯基本面情况 价格及利润:7 月份,从PX-PTA-聚酯产业链上下游价格变化情况看,下游聚酯产品价格总体表现好 于上游原料. 由于涤丝厂家联合挺价、 G20 前期下游备货等因素影响, 聚酯产品价格走高, 产销表现良好, 聚酯产品库存下滑,现金流效益改善,前期现金流亏损的切片、瓶片和 POY 开始盈利,而FDY 和短纤则 扩大盈利空间. 表2:PTA 产业链涨跌情况(单位:美元/吨、元/吨) 原油 WTI 石脑油日本 CFR PXCFR 中国 PTA 内盘 POY DTY FDY150D 2016-06-30 48.40 419.63

827 4710

6660 8150

7535 2016-07-22 44.26 376.38

818 4620

7050 8650

7850 涨跌幅% -8.55% -10.31% -1.09% -1.91% 5.86% 6.13% 4.18% 资料来源:银河期货研发中心 银河期货研发中心 您最忠实最可信赖的理财顾问! 请务必阅读正文后的免责声明部分

6 图8:聚酯产品价格走势图 9:聚酯产品利润 资料来源:银河期货研发中心 负荷及库存:尽管

7 月处于传统淡季期,但聚酯负荷水平并未出现大幅下滑,目前平均负荷仍维持在 80%以上的水平,高于去年同期 70%左右的水平.一方面是工厂提前生产以备 G20 期间企业减停产计划;

另一方面,聚酯产品生产效益良好及产品库存偏低也支撑聚酯负荷维持高位.7 月份,聚酯工厂产品库存 下降较为明显,截至

7 月22 日,DTY 库存普遍在 17-24 天之间,POY 平均库存在 7-13 天,FDY 业库存 11-14 天,较6月底平均下降 6-8 天.下游加弹织造及终端坯布商等都担心原料生产商在 G20 期间停产及 物流运输受阻,而提前进行了积极的备货,这使得聚酯工厂库存得到了进一步的下降,目前的库存状况已 处于偏低水平. 在G20 峰会之前,聚酯工厂将保持高负荷运行.8 月中旬开始,聚酯工厂将开始进入为 G20 进行的集 中减停产期, 届时