PDF《PTA 短期上下空间受限 关注中线做多机会》

2000 余万吨的产能装置生产将受到影响, 开工率急剧下滑, 运输方面也可能受到限制, 供给面预计将较为紧张,聚酯产品价格料震荡偏强,现金流效益预计将维持良好.随后是传统的 金九银 十 旺季,在经历过大量需求前移后,G20 峰会之后终端需求能否有良好的表现有待观望.如果需求表现 不如预期,聚酯工厂的现金流效益可能再次恶化,峰会之后的负荷水平将冲高回落. 银河期货研发中心 您最忠实最可信赖的理财顾问! 请务必阅读正文后的免责声明部分

7 图10:PTA工厂、聚酯工厂及江浙织厂负荷率 来源:银河期货研发中心 图11:PTA库存 图12:聚酯产品库存 资料来源:银河期货研发中心

4、结合上下游情况,PTA 基本面分析

7 月份,PTA 加工费维持在

300 元/吨左右的低位水平,PTA 装置突发性检修的状况频现,且部分装置 重启一再推迟.福建佳龙

60 万吨产能

7 月3日停车,重启推迟至

8 月4日;

宁波三菱

70 万吨产能装置

7 月11 日故障停车,重启时间推迟至

8 月份;

汉邦石化

6 月中旬停车的

220 万吨产能装置,重启计划一推 再推,目前计划

7 月24 日重启;

恒力、BP 等均有短暂的停车.PTA 装置

7 月平均负荷水平及产量低于此 前预期,但由于主流厂家在 G20 会议前维持高负荷,7 月PTA 平均负荷水平仍高于去年同期水平.截至目 银河期货研发中心 您最忠实最可信赖的理财顾问! 请务必阅读正文后的免责声明部分

8 前,PTA 装置

7 月平均负荷水平在 70%左右,下游聚酯

7 月平均负荷在 81.9%,预计小幅去库存

4 万吨左 右,供需矛盾预计不大,基本维持平衡. 自8月第二周起,PTA 及下游聚酯装置将开始下调开工率,目前 PTA 大厂仍就 G20 峰会期间装置关 停的确切时间与当局商谈,之前听闻部分装置将全面停车,但现在有传言称装置可能只下调开工率.上游 宁波中金也将不关停其

160 万吨/年PX 装置.目前来看,相比之下,G20 会议期间的减停产计划对下游聚 酯厂家的影响更大,可能导致

8 月份 PTA 库存出现

20 万吨左右的累积,而由于需求的前移, 金九银十 的旺季需求可能延迟或低于预期,9 月库存可能仍有小幅的累积.且9月合约交割临近,盘面百万吨的仓 单将流入市场,8-9 月份 PTA 市场供应预计充足,短期将制约 PTA 上行的动能,PTA 加工费在

9 月前难有 明显的回升,预计将维持在 300-500 元区间内. 不过,PTA 生产亏损已达

2 个月之久,加工费继续压缩的空间有限,后期或有更多企业公布减负或停 产检修的计划.下半年国内 PTA 待投产产能只有四川晟达的

100 万吨 PTA 装置,或推迟在年底投产.而 逸盛、 恒力两巨头在三四季度被动检修可能性也较大, 恒力三套共

660 万吨产能装置或在 9-11 月每月一套 轮流检修,逸盛大化

375 万吨产能装置已一年以上未检修,后期存在检修的必要,9 月后 PTA 加工费有望 自底部回升,价格有望走高.不过,后期若 PTA 加工费如预期回升到一定高度,国内去年开始停车的大装 置翔鹭石化

450 万吨产能装置年底前重启的可能性较高,而加工费的回升也有利于远东石化的拍卖,一旦 拍卖成功,其140 万吨产能装置也有望开启,再加上晟达

100 万吨产能装置或年底投产,则长期的供应量 情况仍不容小觑,需警惕. 表3:PTA 装置产能检修动态 产品 企业 地区 产能 停车计划 PTA 福建佳龙 福建