PDF《产量释放 PK,2018 年PTA 前松后紧》

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13 从近期主流投行的预期来看,2018 年Brent 原油中枢价格预计在[54-62]美金附近. 最为乐观 的高盛将

2018 年Brent 原油上调

4 美金至

62 美元, 因其认为

11 月30 日OPEC 会议上沙特 和俄罗斯决定延长减产期限超出预期.而相对悲观的花期预计

2018 年Brent 原油维持在

54 美元,事实上该行自

7 月从

60 美元下调以来,一直维持着预测不变,因其认为目前欧佩克 引导的产量限制措施将持续到

2018 年中期或第三季度末,但不会是年底. 展望

2018 年,市场对原油未来走势并非一味乐观.虽然目前美国及全球经济复苏势头在需 求侧对油价形成长期推动,但是考虑到油价维持在

60 美金附近会刺激更多的页岩油

70 万桶/日产量,这将削弱 OPEC 减产协议带来的支撑,因此预计

2018 年国际油价难以出现单 边行情,大概率高位震荡. 图3:Brent 原油 单位:美元/桶图4:PTA 上游原料现货价格 单位: 美元/吨 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 PX 上半年去库,下半年不确定: 自2015 年三季度中金石化

160 万吨 PX 项目投产,国内 PX 产能达到

1440 万吨后,整个 2016-2017 年,国内 PX 没有任何新增产能投产,除了

2017 年少量现有装置扩能和提负荷. 不过印度信赖

225 万吨 PX 装置

2017 年正式供应市场,为亚洲 PX 增加了供应量,而远月 升水结构及较好的 PX-PTA 套利机会使得国内

2017 年PX 进口量大增 190(+15%)万吨. 受制于供大于求,2017 年PX 价格重心抬升弱于成本端的原油及石脑油,PX-石脑油价差一 直处于不断缩水的状态,从一季度最高

400 压缩至四季度不足

300 美金. 目前亚洲 PX 装置

2018 年排检情况:四川石化 PX 计划

2018 年3月开始检修约

45 天;

镇 海炼化计划

4 月开始检修

40 天附近;

而金陵石化计划 7-10 月检修;

彭州石化检修计划推迟 至18 年二季度.韩国 SOIL 的1号线可能在

3 月份检修;

SKGC 的2号线在 5-6 月检修;

20 40

60 80

100 120

140 2009

2010 2011

2012 2013

2014 2015

2016 2017 Brent原油

0 200

400 600

800 1000

1200 1400

1600 1800

2000 2009

2010 2011

2012 2013

2014 2015

2016 2017 石脑油 MX PX 华泰期货|PTA 年报 2017-12-25

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13 日本 JX 计划

2018 年5月中旬开始检修鹿岛和大分炼厂部分装置,持续

2 个月附近,涉及 PX 产能 68+42 万;

韩国蔚山芳烃计划

2018 年5-6 月检修 30-40 天,其PX 产能

100 万;

台 湾台塑计划

2018 年二季度检修

3 号芳烃,大约

3 周时间,PX 产能

93 万.

2018 年亚洲新增装置: 越南 Nghi Son 炼厂配套

70 万吨/年PX 据悉推迟至

2018 年一季度投 产;

沙特 Petro Rabigh

134 万吨/年PX 预计在

2018 年二季度附近开车, 但没有明确时间表. 国内

2018 年依旧无新 PX 装置投产,但福化古雷(原腾龙芳烃)160 万PX 装置

2018 年二 季度计划重启,这对应福化古雷(原翔鹭)剩余

150 万装置的恢复. 整体来看,2018 年亚洲 PX 投产计划较少,而国内 PTA 新老装置顺利恢复会增加对 PX 的 消耗,PX 上半年大概率去库,下半年情况取决于沙特

134 万装置的投产进度,此外

2019 年中国 PX 投产大年的来临对

2018 年四季度亚洲 PX 市场的压力也不能忽视. 图5:PX-石脑油价差 单位:美元/吨图6:国内 PX 库存 单位: 万吨 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 表格 1:2017 年中国 PX 最新产能表 企业名称 产能 地址 负荷 备注 镇海炼化