PDF《聚酯将进入投产高峰,PTA 有望偏强震荡》

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1 纺织事业部2017 年9月策略报告 银河期货纺织事业部 陈瑞碧 ?:021-51635223 ?:chenruibi_qh@chinastock.

com.cn ?:上海市浦东世纪大道

1501 号SOHO 世纪广场

9 层 聚酯将进入投产高峰,PTA 有望偏强震荡

一、期货行情回顾

8 月份,PTA 的1801 合约价格在大幅冲高至

5300 元/吨一线上方后快速回落,随后在触碰至

60 日均 线后,其价格重心再度回升,整体呈现"N"型走势:8 月上旬,由于前期 PTA 价格快速上扬使得内外价差 迅速打平,而终端纺织的季节性淡季效应愈发明显,使得聚酯的产销环比逐步走弱,库存显著回升,加之 部分 PTA 装置结束检修且

1709 合约信用仓单交割存在较大的不确定性, 使得 PTA 价格一度大幅回落至

60 日均线一线;

时间进入

8 月中旬之后,由于短线过快过深的跌幅促使了价格一定的反弹需求,加之在此期 间国内部分 PTA 装置故障频出,使得市场风险偏好显著转好,再者纺织季节性淡季逐步散去,聚酯产销亦 有所回暖,供需双双改善促使 PTA 加工得以再度反弹,回升至

5200 元/吨一线上方. 图1:PTA的1709合约走势回顾 资料来源:文华财经,银河期货研发中心 银河期货研发中心 您最忠实最可信赖的理财顾问! 请务必阅读正文后的免责声明部分

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二、产业链情况分析

1、上游:成本端料维持区间的震荡格局 原油:因为市场缺乏有效消息指引或事件性风险冲击,所以

8 月份国际油价整体运行较为平稳.展望

9 月, 当前多空因素相互交织且整体市场供需相对均衡的格局料将持续, 后市 WTI 价格预计将继续在 45-50 美元/桶区间震荡:一方面,美国原油产量依然处于高位,截止

8 月11 当周美国国内原油产量增加 7.9 万 桶至 950.2 万桶/日,连续

26 周维持在

900 万桶/日关口上方;

由于美国夏季出游高峰即将结束,换言之该 国的汽油季节性消费旺季即将过去,其环比需求有望逐步下降;

当前美国炼厂将进入检修周期,炼厂开工 率的下滑亦将抑制其对原油的需求.但另一方面,受益于前期美国季节性出游旺季,美国原油以及成品库 存已经录得连续且大幅的下降,其目前库存水平相较前期已经录得显著的好转,且短期未来这种库存下降 的趋势有望延续;

美国能源公司钻机数量下降,使得未来原油产量增势或趋缓. PX:虽然相较于

7 月份,国内 PTA 整体负荷有着明显的提升,但受累于亚洲整体 PX 库存偏高以及 PX 开工率维持高位等因素,PX 价格重心节节下挫,且其加工利润始终维持在

70 美元/吨左右的水平. 展望

9 月,国内外 PX 供应量将继续维持高位,检修装置:国内福佳大化

140 万吨/年推迟重启,韩国 Hyundai 预计将

8 月中旬开始检修

1 号38 万吨,持续 30-40 天,所以就亚洲整体而言,9 月份 PX 装置检 修量仍将较少,换言之当前亚洲 PX 装置高负荷状态将会持续下去更或随着时间推移有所上升,并且消息 称越南 Nghi Son 炼厂配套

70 万吨/年PX 产能可能在

9 月底

10 月试车.贸易消息称,11-12 月可能有 PX 出售,未来预计 PX 供应量将进一步增加,加之目前高企的库存,所以后市 PX 对PTA 工厂的议价能力将 减弱,且PX 绝对价格恐将维持弱势. 图2:亚洲石脑油裂解价差、石脑油以及原油的价格走势 图3:PX价格走势以及PX加工盈亏表现 资料来源:银河期货研发中心,WIND 银河期货研发中心 您最忠实最可信赖的理财顾问! 请务必阅读正文后的免责声明部分