PDF《中国：开发商》

2014 年7月28 日 中国:开发商 证券研究报告

7 月份最后一周:交易量上升,库存持平

7 月21 日-27 日交易量和销售均价 从周环比角度看,已公布数据的

34 个城市有

22 个的房地产交易量上升(截至

7 月27 日当周的中值为+7%,而截至

7 月20 日当周为+2%).

从同比角度看,已 公布数据的

34 个城市中有

22 个的交易量下降(中值为-23%,而截至

7 月20 日当 周中值-14%).与2014 年6月的周均值相比,已公布数据的

34 个城市中有

19 个交易量下降(中值为-3%,而截至

7 月20 日当周为-6%),7 月周均值较

6 月的 降幅中值也为-3%(7 月前三周周均值较

6 月下降-7%).相对而言,三线城市的 表现落后于一/二线城市,长三角地区的表现领先于其它地区.在销售均价方面, 从周环比角度看,已公布数据的

11 个城市中有

6 个的均价上升(中值为+1%,而 截至

7 月20 日当周中值为-0.3%).从三个月累计环比角度看,已公布数据的

11 个城市中有

7 个销售均价下降,较此前三个月均值的变动中值为-3%. 年初至今表现 截至

2014 年7月27 日,已公布数据的

35 个城市的交易量周平均值较

2014 年6月均值高 7%,而较

2013 年/2013 年下半年均值低 22%/25%.年初至今,已公布 数据的

25 个城市中有

22 个交易量下降,中值为同比下降 27%(截至

7 月20 日当 周的水平为-24%).在销售均价方面,年初以来已公布数据的

26 个城市中有

17 个城市的房价同比上升(中值为+3%,截至

7 月20 日当周中值水平为+4%). 库存水平 截至

2014 年7月27 日当周,我们追踪的

12 个城市的总库存环比微升 0.1%(截至7月20 日当周上升 0.5%).从过去

12 个月滚动销售面积计算,我们追踪的

12 个城市的库存平均消化时间保持在 16.6 个月(截至

7 月20 日当周也为 16.6 个月).在我们追踪的

11 个城市中:1) 北京、上海、杭州、广州、福州、厦门 和东莞的库存持稳;

2) 南京、苏州和深圳的库存上升.3) 青岛的库存下降. 投资观点 我们的买入建议:碧桂园(强力买入名单)、万科 A(强力买入名单)、易居中 国、融创中国、华润置地、世茂房地产、中海宏洋、招商地产 A、保利地产 A、龙 湖地产、乐居、万科 H. 我们的卖出建议:金地集团、仁恒置地和瑞安房地产. 主要风险:开发商财务实力显著改善/恶化;

宏观经济状况/政策调控放松好于/坏于 预期. 主要一/二/三线城市总交易量和销售均价 注:(1) 一线城市是指北京、上海、深圳、广州;

二线城市是指天津、南京、 成都、长沙、苏州、青岛、大连、重庆、杭州、三亚、西安;

三线城市是指南 昌、东莞、合肥、昆明、宁波、汕头、蚌埠.(2) 由于数据的可获得性,加总 成交价的计算是基于周度或者月度数据的基础上. 资料来源:中国指数研究院、高华证券研究 我们建议买入/卖出的股票概览 * 位于我们的地区强力买入名单.价格截至

2014 年7月28 日. 资料来源:Datastream、高华证券研究 . 王逸, CFA (分析师) 执业证书编号: S1420510120004 +86(21)2401-8930 [email protected] 北京高华证券有限责任公司 北京高华证券有限责任公司及其关联机构与其研究报告所分析的企 业存在业务关系,并且继续寻求发展这些关系.因此,投资者应当 考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突,不应视 本报告为作出投资决策的唯一因素. 有关分析师的申明和其他重要 信息,见信息披露附录,或请与您的投资代表联系. 李薇 (分析师) 执业证书编号: S1420510120012 +86(21)2401-8926 [email protected] 北京高华证券有限责任公司 杜茜 (分析师) 执业证书编号: S1420511100001 +86(10)6627-3147 [email protected] 北京高华证券有限责任公司 管婕 (研究助理) +86(21)2401-8921 [email protected] 北京高华证券有限责任公司 北京高华证券有限责任公司 投资研究