PDF《新能源将是 2009 年的投资亮点》

3300 万桶,增加了

80 万桶.库存数 据进一步打压了原油价格.

4 长城证券有限责任公司GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 图

1、 WTI 和BRENT 近九年走势图 数据来源:Reuters 从近几个月的原油走势发现,布伦特溢价持续增大,目前达到了

8 美元之多.通 常情况下布伦特原油应该比 WTI 原油低

1 美元左右,布伦特溢价的出现主要就是受俄 罗斯乌克兰天然气争端的影响. 图

2、 WTI 和BRENT 近4个月走势图 数据来源:Reuters

5 长城证券有限责任公司GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 美元指数仍然处于近几年来比较低的位置,虽有反弹,但仍有反复.目前,美元 指数对原油价格的影响有所弱化,对经济的担心成为主导力量. 图

4、 WTI 及BRENT 近两周价格 k 线 资料来源:the wall street journal,长城证券研究所 接下来两周,我们认为纽约商品交易所 WTI 原油仍将在底部震荡.而BRENT 原油 将要视俄乌危机的情况,但持续上涨的可能性不大. 图

3、 美元兑欧元汇率近两年走势图 资料来源:Reuters,长城证券研究所

6 长城证券有限责任公司GREATWALL SECURITIES CO.,LTD

2、煤炭 2.

1、库存下降导致国内煤价反弹 在经历了下半年的大幅回落之后,国内煤炭价格自

08 年12 月底开始反弹.到1月中旬,山西主产地的动力煤坑口价相对

12 月中期最低点上涨幅度已达 10%.以大同

6000 大卡的动力煤车板含税价为例,12 月中旬最低回落到

450 元/吨,到1月12 日已 经反弹到

500 元/吨,反弹幅度达到 11%. 港口价格反弹幅度更大,中转地秦皇岛动力煤平仓价从

12 月中旬的最低报价

500 元/吨反弹到

1 月中旬的

590 元/吨,反弹幅度达到 18%.其他煤种中,高热值动力煤 反弹幅度小于低热值煤种,

4000、5000 大卡的动力煤反弹幅度一度超过 20%,而6000 大卡以上的动力煤反弹幅度约为 10%.这是由于前期在煤炭需求不旺的时候,低热值 煤种下跌的幅度比高热值煤种跌幅更大. 消费地广州港的动力煤价格反弹幅度相对较小,5500 大卡的山西优混从

12 月中 旬的

680 元/吨反弹到

1 月中旬的

710 元/吨,幅度不到 5%. 图

5、山西动力煤坑口价 图

6、动力煤港口价格走势 数据来源: 煤炭资源网,长城证券研究所 数据来源:煤炭资源网,长城证券研究所 煤价反弹的主要原因是港口库存的下降:11 月份中旬秦皇岛港的煤炭库存达到历 史最高

923 万吨之后,开始一路回落,到1月10 日,库存已回落到了

494 万吨,两个 月时间的下降幅度达到 46%.库存水平已经降到了

07 年三季度的水平,是近一年多来 最低库存. 实际上,到11 月底为止,由于煤价的大幅回落,上游煤炭企业煤炭发运量大幅减 少,山西煤炭铁路运量

11 月份为

2878 万吨,已经降到了

06 年7月份以来的最低量. 而港口的煤炭运量也在下降,到08 年11 月份,秦皇岛港当月的运量已经降到

1252 万吨,为06 年2月份以来的最低值.

7 长城证券有限责任公司GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 图

7、秦皇岛港煤炭库存变化 图

8、煤炭运输情况 数据来源: 煤炭资源网,长城证券研究所 数据来源:煤炭资源网,长城证券研究所 我们认为在

11 月份港口的运入和运出量都不断下降的情况下,12 月和

09 年1月份,秦皇岛港煤炭库存持续下降的原因可能是: ?

10、11 月份的煤炭特别是电煤需求的急剧下降,以及煤价的快速下跌之后,上游 煤炭企业的发运量由于被动(限产)和主动(价格相对低了许多)等因素,到12 月、1 月仍维持较低水平. ? 尽管