PDF《2019 年江苏省政府一般债券》

收入质量较好,2018 年税收占一般公共预算 收入比例为 84.2%;

江苏省政府性基金收入规模较大, 未来 房地产市场波动可能对基金收入产生一定影响. ?

2018 年底江苏全省政府债务率预计执行数为 61.50%, 较2017 年末微降,债务负担较轻,债务指标表现较好,同 时拥有较大规模的国有资产和上市公司股权,可增加其流 动性. ? 本期债券偿债资金纳入一般公共预算,江苏省一般公 共预算收入对其偿还保障程度很高.本期债券发行规模 /2018 年全省一般公共预算收入(预计执行数)为2.26%, 本期债券发行规模/2018 年全省综合财力(预计执行数)为0.90%.

2019 年江苏省政府一般债券(一期)信用评级

1 地方政府一般债券信用评级

2019 年江苏省政府一般债券(一期)信用评级

一、宏观经济与政策环境分析 当前中国经济运行稳中有变、变中有忧,经济面临下行压力,供给侧结构性改革仍将持续深化;

全国 财政收入增速仍将延续中低速增长,地区间增速分化将更趋明显,土地出让收入增速回落;

政府债务 管理改革持续深化,整体债务风险可控 经济运行 稳中有变、变中有忧 .2018 年,世界主要经济体仍处于复苏阶段,但增长动能放缓. 国内受政策调整,内需疲弱叠加外部中美贸易摩擦的影响,2018 年中国 GDP 增速 6.6%,较上年下降 0.2 个百分点.未来,从拉动经济增长的 三驾马车 来看,固定资产投资方面,受利润增长乏力影响, 预计

2019 年制造业投资增速将有所放缓;

从周期上看,2019 年房地产行业面临周期下行的压力,与此 同时,针对房地产的调控政策和力度难以大幅放松,决定了

2019 年房地产投资大概率将出现明显的下 行;

2018 年受规范地方政府债务融资影响,基建投资出现了明显的下滑,预计

2019 年政策力度难以大 幅放松,基建增速反弹力度有限.因此,预计

2019 年固定资产投资整体上仍将向下承压.消费方面, 当前无论是城镇居民边际消费支出还是农村居民边际消费支出均达到饱和状态, 未来决定消费增速的主 导因素将是居民收入增速,从统计数据上看,实际经济增速领先居民消费增速约

12 个月,因此明年居 民收入增速或小幅下行, 消费增速或将继续承压. 进出口方面, 逆全球化趋势下贸易保护主义逐渐抬头, 民粹主义进一步升温,对中国出口构成不利影响,2019 年中国出口增速将小幅回落;

中国将继续坚持 扩大进口的政策导向,整体进口增速不会出现大幅下降,但预计大宗商品价格有所回落,这将对进口增 速形成拖累,同时考虑国内总需求增长放缓,叠加进口增速高基数效应,因此,预计

2019 年中国进口 将出现小幅下滑.2019 年贸易盈余增长乏力的局面或将很难得到改善.整体来看,未来宏观政策将围 绕托底经济进行逆周期调节,但在外部环境愈发恶劣的情况下,国内经济短期难以出现大幅改善.固定 资产投资增速受房地产、制造业增速走弱影响将小幅放缓,基建或出现小幅反弹,消费稳中趋缓,出口 增速趋弱,经济仍存在下行压力,但随着供给侧结构性改革进程的推进,经济发展的质量和效益将会继 续提高. 图1:2010 年以来 三驾马车 对经济增长拉动作用 图2:2010 年以来全国 GDP 和财政收入增速 数据来源:WIND 资讯,中债资信整理 数据来源:财政部网站,中债资信整理