PDF《黑色产业链》

07 年中国经济增速 逐年下滑以来,货币和财政不断扩大对三驾马车的宽松政策,实际上对需求的刺激效果已经开 始减弱,因为需求不足之下隐含着供需错配.供给侧改革将使要素实现最优配置,提升经济增 长的质量和数量. 化解产能过剩、降低企业成本、消化地产库存和防范金融风险是最为关键 的4个 歼灭战 , 供给侧改革将分别在劳动力、资本、创新、政府

4 条主线上推进. 而要 想获得改革的成果,必先经历改革的阵痛,同时也需要时间静待效果发酵,并非短期一蹴而就 的,因此市场对于改革题材的炒作必将回归现实. 从宏观经济增速的走势和改革的发展思路来看,2016 年经济下行压力依然沉重,改革将围 绕化解过剩产能、降低企业成本、消化地产库存和防范金融风险四大主线展开.黑色产业链产 能过剩突出,企业融资成本高,钢铁需求端又和地产行业息息相关,现阶段处于下行通道,直 到黑色产业链产能产生质变、地产库存得到消化进入重建库存周期,并且配合经济的反弹,行 请务必阅读正文之后的免责条款部分

3 2016 年2月中国期货市场投资报告 业才会焕发新的生机. 第二部分 黑色产业链供需格局

一、 螺纹钢――过剩基调下寻求供需变化

2015 年全国粗钢产量和表观消费量同比均有 4-5%的下降,钢铁行业寒冬已至.2016 年1月供需双降的格局仍在延续,但随着钢厂利润的回升,春节之前螺纹的供给微弱增加,而贸易 商囤货令市场短期需求回暖,供需格局短暂好转.我们认为钢价回升对钢厂开工率的刺激是较 为平淡和短促的, 春节因素下钢厂难以大胆增加供给, 而传统季节性消费淡季将制约钢价需求. 钢材出口量在年底大幅攀升对钢价形成一定支撑, 但如此高位的出口水平几乎没有继续增加的 空间.

1、产销双降格局加速 粗钢产销双降的幅度在

2015 年底逐渐加快,钢铁行业严冬难

11 月全国粗钢产量 6331.50 万吨,较10 月大幅下降 281.04 万吨,12 月产量数据略有回升,为6437.20 万吨,2015 年全 年粗钢产量 80053.24 万吨,较2014 年的 81330.06 万吨下降 1.57%,降幅比

2016 年报中 0.8% 的预期有所扩大. 而11 月份全国粗钢表观消费量为 5407.48 吨,较前期预估值 5727.56 万吨 大减 320.08 万吨, 同比

2014 年11 月减少 0.16%,

12 月表观消费量预期也相应下调至 5400.00 万吨,全年表观消费量总计预估值调整为 69436.50 万吨,同比下降 5.07%,国内钢铁消费量 的降幅显著大于粗钢产量降幅. 表1.粗钢产量低于预期,产量增速下滑但仍高于消费量增速 粗钢月度产量(万吨) 粗钢月度表观消费量(万吨)

2015 年2014 年 同比(%)

2015 年2014 年 同比(%)

1 月6,858.36 6,872.75 -0.21 5,890.37 6,342.04 -7.12

2 月6,194.64 6,207.65 -0.21 5,457.62 5,836.57 -6.49

3 月6,948.00 7,024.70 -1.09 6,258.51 6,493.30 -3.62

4 月6,891.00 6,883.77 0.10 6,109.97 6,277.42 -2.67

5 月6,995.00 7,043.24 -0.68 6,128.07 6,373.15 -3.85

6 月6,895.00 6,929.39 -0.50 6,073.31 6,299.83 -3.60

7 月6,584.00 6,832.41 -3.64 5,662.21 6,105.95 -7.27

8 月6,694.00 6,891.01 -2.86 5,767.68 6,191.10 -6.84

9 月6,612.00 6,754.05 -2.10 5,526.45 5,995.13 -7.82

10 月6,612.54 6,752.00 -2.07 5,754.81 5,958.48 -3.42

11 月6,331.50 6,330.00 5.93 5,407.48 5,416.08 -0.16

12 月6,437.20 6,809.10 -1.80 5,400.00 5,857.84 -7.82 年度 E 80,053.24 81,330.06 -1.57 69,436.50 73,146.88 -5.07 资料来源:WIND 新纪元期货研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分