PDF《重金属污染治理领域龙头企业》

12 个月最高/最低(元) 32.48/12.53 第一大股东 湖南永清投资 第一大股东持股比例 59.94% 注:

2013 年11 月24 日数据 近十二个月股价表现 注:相对收益与沪深

300 相比 分析师: 许雯 执业证书编号:S0500511050001 联系人: 赵鑫 (8621) 68634510-8227 [email protected] 公司研究.研究报告

2013 年11 月25 日 湘财证券研究所 环保行业 永清环保(300187.SZ)深度研究报告 永清环保(300187,SZ)深度研究报 敬请阅读末页之重要声明 正文目录

1 公司概况.1

2 公司公析.2 2.1 大气污染治理业务.4 2.1.1 行业:2013-2014 年脱硝高峰到来.4 2.1.2 公司:受益于脱硝行业的快速发展.5 2.2 土壤修复业务

7 2.2.1 行业:处于起步阶段,市场前景广阔.7 2.2.2 公司:提前布局,优势明显.8 2.3 运营服务业务:平稳增长

10 2.4 垃圾发电:未来盈利的重要增长点.11

3 盈利预测及估值.13 3.1 基本假设.13 3.2 估值及建议.13

4 风险提示.13 永清环保(300187,SZ)深度研究报 敬请阅读末页之重要声明

图表目录 图

1、公司股权结构

1 图

2、公司近几年主营收入和净利润情况(万元)2 图

3、公司收入结构.3 图

4、公司毛利结构.3 图

5、公司各业务毛利率

3 图

6、重点区域电力和水泥脱硝投运安排(MW)5 图

7、重金属污染修复业务收入、毛利(万元)及毛利率情况(8 图

8、运营业务收入、毛利(万元)及毛利率情况(10 表

1、待改造装机投资规模测算.4 表

2、公司主要脱硫脱硝项目(收入单位为万元,工程进度截止日期

2013 年9月30 日)6 表

3、重金属土壤修复主要项目(万元)9 表

4、公司脱硫运营项目情况.11 表

5、公司运营余热发电项目.11 表

6、垃圾发电项目

12 表

7、主营业务收入(万元)和毛利率(%)预测.13

1 永清环保(300187,SZ)深度研究报 敬请阅读末页之重要声明

1 公司概况 公司成立于

2004 年1月,

2011 年3月在深交所上市, 是湖南省唯一一 家上市环保企业.目前公司总股本为

2 亿股,第一大股东为湖南永清投资集 团,持股比例为 59.94%,实际控制人为刘正军先生. 图

1、公司股权结构 资料来源:公司资料,湘财证券研究所 公司业务主要涵盖重金属污染修复、大气污染防治(脱硫和脱硝总承包 及运营) 、热电联产、余热发电和垃圾发电等领域.目前公司累计在国内承 建了大型火电厂、 钢厂、 冶炼厂的脱硫和脱硝项目以及余热发电、 热电联产、 重金属土壤修复等

60 多项工程. 公司重金属污染修复业务涉及重金属固体废物治理、重金属有机物污染 土壤修复等业务,公司离子矿化稳定化重金属污染土壤修复技术处国内领先 水平,同时公司是湘江流域重金属污染治理的主力军.2013 年公司修复药 剂的投产,填补了国内利用自有技术生产修复药剂的空白. 在大气污染防治业务上,公司在全国承接烟气脱硫工程年减排 SO2 达120 万吨以上,承担了湖南省内 60%以上 SO2 的减排任务,市场占有率居 湖南省第一. 公司在国内多个区域和企业成功开发了合同环境服务项目,并根据国内 特点创立了 新余模式 , 到目前为止, 公司的业务模式已包括: EPC、 EPC+C、 BOT、EMC 以及合同环境服务管理等. 公司目前拥有3家全资子公司: 新余永清环保能源 (原名江西永清环保, 目前主要负责新余市生活垃圾发电厂 BOT 项目) 、衡阳永清环保能源(主要 负责衡阳垃圾发电项目)和江西永清环保余热发电,原全资子公司永清环保 药剂在公司