PDF《自动化控制应用行业潜在市场巨大》

300 网上发行(万股) 1,200 保荐机构 民生证券有限责任公司 发行日期 2012-02-28 发行方式 网下询价,上网定价 T_ShareInfo 股东信息 沈阳蓝英自动控制有限公司 57.00% 中巨国际有限公司 40.00% 沈阳黑石投资有限公司 3.00% T_Analyst 林晟 行业分析师 0755-82558022 [email protected] 执业证书编号 S1450511020006 张仲杰 高级行业分析师 021-68767839 [email protected] 执业证书编号 S1450511020002 T_CONTACTnalyst 蓝英装备(300293) 敬请阅读本报告正文后各项声明

2 1. 公司是自动化控制技术应用的设备提供商 1.1. 公司概况 ? 公司前身为成立于

2004 年9月29 日的沈阳蓝英工业自动化装备有限公司,2010 年整体变更为股份有限公司. ? 公司主营业务是自动控制技术的开发和应用.报告期内,公司主营业务未发生变 化.公司目前主要产品是提供各类电控系统解决方案及以之为核心的自动化设备 及生产线. 图1公司主要产品(成型机)示意图 数据来源:公司招股意向书,安信证券研究中心 ? 目前全自动子午线轮胎成型机产业化顺利,其利润占比超过80%,该类产品主要 应用于子午线轮胎的生产.此外,公司正在开发适用于轮胎行业的工业机器人控 制技术、立体仓储自动控制技术,开发完成后将能够向客户提供全自动控制的轮 胎行业柔性工业物料自动输送系统. ? 在冶金以及节能自动控制领域,公司部分自主开发的产品已达国际水平. ? 预计在未来1-2年内将实现耗能工业智能单元产品和轮胎行业柔性工业物料自动 输送系统的产业化生产.此外,子公司将实现高端数控机床用电主轴单元及高端 专用复合机床的产业化生产. 图2公司主营业务结构变化图 图32011 年公司收入组成 数据来源:公司招股意向书,安信证券研究中心 数据来源:公司招股意向书,安信证券研究中心 1.2. 公司的股权结构 0% 20% 40% 60% 80% 100%

2009 2010

2011 成型机 自动化系统集成 其它 成型机 76% 自动化系 统集成 20% 其它 4% 公司新股分析 敬请阅读本报告正文后各项声明

3 ? 发行前只有三个股东(沈阳蓝英自动控制、中巨国际、沈阳黑石投资) . ? 公司的控股股东为沈阳蓝英自动控制有限公司, 本次发行前蓝英自控持有公司 57% 的股份,实际控制人为郭洪生,其通过沈阳蓝英自动控制有限公司和中巨国际有 限公司间接持有公司 69.07%的股份. ? 公司投资

300 万与 DVS 亚洲有限公司共同投资设立威马精密机械(沈阳)有限公 司,双方各占 50%,主要生产数控机床及部分零部件,除此之外无其他控股和参 股公司. 图4公司发行前的股权结构 数据来源:公司招股意向书,安信证券研究中心 1.3. 公司经营特点 ? 属于技术密集型行业.因此上游行业自动化元件的价格波动可以传导到下游. ? 自动控制技术在各个行业的应用产品――电控系统、自动化设备或生产线,绝大 多数是定制产品,其各部件规格、电气元件选用往往因客户而异.因此生产厂商 主要采取订单生产模式.由于客户要求差异,主要部件难以提前备货,大部分部 件需接到订单后定制或外购,因此单个项目的生产和安装周期较长,一般视项目 大小在3~12个月不等. ? 多数行业自动化市场具有一定地域特征. 由于招投标范围、 企业声誉、 销售成本、 售后服务等因素,多数市场集中度不高的行业自动化市场具有一定的地域特征. ? 相关产品的生产分为设计、加工、装配、调试四个环节.其中任何一个环节的不 足都可能影响到产能.其中,设计、调试两个环节分别是案头设计和到客户现场 调试,对固定资产规模的需求不明显,对产能扩大的限制较小.因此,加工及装 配这两个对固定资产依赖较大的环节是影响产能的关键. ? 公司成型机销售主要通过招投标的方式取得订单;