PDF《政策指明发展方向,行业步入景气周期》

政策指明发展方向, 行业步入景气周期 DD造1盈利预测与投资评级 公司简称 07EPS 08EPS 08PE 评级 晨鸣纸业 0.

55 0.65 19.28 买入 美利纸业 0.31 0.82 16.74 买入 景兴纸业 0.31 0.59 23.47 买入 太阳纸业 0.98 1.27 20.01 买入 银鸽投资 0.52 0.82 17.93 买入 华泰股份 1.03 1.35 16.87 买入 恒丰纸业 0.35 0.52 20.94 增持 山鹰纸业 0.28 0.37 17.15 增持 岳阳纸业 0.38 0.96 23.97 买入 博汇纸业 0.64 0.78 19.26 买入 注:股价为

07 年11 月12 日收盘价 造纸行业指数相对上证指数走势 联系人:刘冉

电话:021-50588666-8020 传真:021-50587779 地址:上海浦东世纪大道

1600 号浦项商务广场 18F 邮编:200122 投资要点: z 造纸行业在近年一直以高于 GDP 的增长速度发展,07 年延 续了高速发展的态势.行业盈利能力、固定资产投资和行 业景气度均呈增长趋势,行业将逐步走入景气周期. z 政策扶持明显,龙头企业受益.国家节能减排政策促进了 造纸行业集中度的提高;

产业发展政策指明了行业发展方 向并对龙头企业政策倾斜;

《林业产业政策要点》也在一 定程度上对拥有 林纸一体化 项目的造纸企业形成利好. z

07 年依然延续了

06 年的进出口形势: 纸浆进口依旧持续增 长,而纸及纸板进口下降,出口上升,但我国纸品出口将 面临贸易保护主义的风险. 人民币升值对造纸业利大于弊, 但随着我国纸品出口量的逐步增大,人民币升值对造纸行 业所产生的利好将逐步缩小. z 原材料价格趋势各异.08 年木浆由于新增产能集中释放, 价格有望下降;

由于供给增速放缓、需求强劲等原因,08 年废纸价格将呈现上涨趋势. z 多数纸品市场回暖.08 年,文化纸和白卡纸的市场情况依 旧良好;

新闻纸和铜版纸虽然依旧供过于求,但程度将有 所缓和;

箱板原纸由于产能集中释放,供大于求,行业洗 牌或将开始. z 我们认为,在目前的经济大环境下,造纸行业将成为一个 较好的防御性板块,我们给予行业 同步大市 的投资评 级,建议关注拥有 林纸一体化 项目、产品市场情况良 好和产能扩张的龙头企业. z 风险提示:环保要求的提高将提高整个行业的生产成本, 将降低行业毛利率;

原材料价格依然高位运行;

未来产能 集中释放将冲击各纸品市场;

林纸一体化 项目投入大、 见效周期长,无法提升多数企业近期的业绩,同时由于投 入较大,短期内将降低多数企业的资本收益率. 造纸 纸行 行业 业220

00 08

8 年 年投 投资 资策 策略 略行行业 业评 评级 级: :同 同步 步大 大市 市朱朱嘉 嘉002

21 1- -5

50 05

58 88

86 66

66 6- -8

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2 20

00 07

7 年年111

1 月月115

5 日日行业分析报告(中证研

20071214 号) 造纸行业

2 目录

1、造纸行业整体运营状况良好

1 1.1 行业回暖,整体业绩增长较快

1 1.1.1 造纸行业产消量增长较快.1 1.1.2 行业总体盈利能力提升

1 1.1.3 固定资产投资增长率结构性回升.2 1.1.4 行业景气度明显回升

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2、政策扶持明显,龙头企业受益

3 2.1 节能减排:造纸行业确定淘汰落后产能规模及数量的时间表.....

3 2.2 《造纸产业发展政策》指明发展方向.3 2.3 《林业产业政策要点》促进造纸行业发展.4

3、进出口:受益于人民币升值,面临贸易保护主义制裁.5 3.1 行业出口大幅增长,进口减少