PDF《政策指明发展方向,行业步入景气周期》

1 表1:造纸行业06年及07年1-8月增长情况表

06 年07 年1-8 月 销售收入(亿元) 3037.78 2336.79 同比(%) 21.69 21.49 利润总额(亿元) 151.02 124.53 同比(%) 22.57 40.00 行业毛利率(%) 13.39 13.12 同比(%) +0.31 个百分点 +0.08 个百分点 利润率(%) 4.97 5.33 同比(%) +0.13 个百分点 +0.71 个百分点 资料来源:中国统计局、中原证券研究所 值得注意的是,由于行业整体期间费用率从去年同期的 8.08%下降至 7.25%,使得行业利润总额的增速高于行业销售收入的增速,同时利润率也同 比增加了 0.71 个百分点. 1.1.3 固定资产投资增长率结构性回升

06 年造纸业固定资产投资的增长率只有 16.93%,较

04、05 年年均 33% 左右的增长率有了大幅度的降低. 主要原因是造纸业的建设周期一般为 15-18 个月,前几年的固定资产投资在

06 年陆续投产,产能释放比较集中,从而导 致以新闻纸和铜版纸为主的几类产品供大于求,产品价格走软,行业景气度 下滑. 图2:造纸行业固定资产投资完成额及增长率

0 100

200 300

400 500

600 700

800 03年04年05年06年07年1-9 月 亿元

0 5

10 15

20 25

30 35

40 % 造纸及纸制品业 固定资产投资实际完成额 造纸及纸制品业 固定资产投资增长率 资料来源:中原证券研究所

07 年前三季度,我国造纸行业固定资产投资增长显著回升,累计完成额 为557.40 亿元,同比增长 28.30%.主要原因:一是原材料价格持续走高,造 纸企业为增强原材料控制力,陆续在

07 年投资建设 林纸一体化 项目;

二 是由于淘汰落后产能及转产等因素,纸品市场供求状况有所改善,行业景气 度回升.

2 1.1.4 行业景气度明显回升 从行业景气度来看,我们可以清楚的看到,造纸及纸制品行业景气度于

06 年下半年有明显的下滑,木浆和废纸的价格飙升导致整个行业成本上升, 毛利率下降是其主要原因.07 年,由于木浆、废纸价格上涨程度小于

06 年的 涨幅,同时纸品市场供大于求的状况有所改善,使得造纸及纸制品业行业景 气度有了明显的回升. 图3:造纸及纸制品业行业景气度走势图

110 115

120 125

130 135

140 0

1 年3月01年9月02年3月02年9月03年3月03年9月04年3月04年9月05年3月05年9月06年3月06年9月07年3月07年9月资料来源:wind、中原证券研究所 总体来看,造纸行业正步入一个新的景气周期,随着我国 林纸一体化 项目和国废收集的逐步深入,我国造纸行业最大的短板――原材料控制力将 得到较大的改善,行业后期有望继续保........