PDF《政策指明发展方向,行业步入景气周期》

5 3.2 人民币升值的影响:原材料成本降低,纸品出口价格优势削弱...

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4、原材料及各纸品市场分析

7 4.1 原材料价格趋势各异

7 4.1.1 木浆价格趋于稳定,明年有望下降.7 4.1.2 废纸价格趋于稳定,但依旧高位运行.8 4.2 多数纸品价格上升,市场逐渐回暖.9 4.2.1 新闻纸平稳前行

9 4.2.2 铜版纸低迷中露出曙光

10 4.2.3 文化纸一路上行

12 4.2.4 白卡纸市场持续平稳增长.13 4.2.5 箱板原纸行业洗牌或将开始.13

5、投资策略及重点公司估值

14 5.1 投资策略

14 5.2 相对估值比较

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6、行业风险提示

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7、重点上市公司

16 3

图表目录 图1:造纸行业历年生产及消费量增长情况

1 图2:造纸行业固定资产投资完成额及增长率

2 图3:造纸及纸制品业行业景气度走势图

3 图4:美国市场木浆价格走势

8 图5:欧洲市场木浆价格走势

8 图6:美废 8#和11#价格走势

8 图7:新闻纸历年产量、消费量及增长率一览表

9 图8:我国历年新闻纸进出口情况

10 图9:国内新闻纸价格走势

10 图10:铜版纸历年产量、消费量及增长率一览表

11 图11:铜版纸历年进出口情况

11 图12:国内铜版纸价格走势

11 图13:文化纸历年产量、消费量及增长率一览图

12 图14:书刊纸价格走势

12 图15:双胶纸价格走势

12 图16:白卡纸价格走势

13 图17:箱板纸历年产量、消费量及增长率一览表

14 图18:瓦楞原纸历年产量、消费量及增长率一览表

14 图19:箱板纸、瓦楞纸价格走势

14 表1:造纸行业

06 年及

07 年1-8 月增长情况表

2 表2:06 年及

07 年1-9 月我国造纸行业进口状况.5 表3:06 年及

07 年1-9 月我国造纸行业出口状况.5 表4:我国出口受制裁的纸品一览表

6 表5:

07、08 年木浆新增产能

7 表6:我国报纸出版业 十一五 发展目标

9 表7:各公司投资亮点

15 表8:造纸行业重点上市公司估值情况一览表

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1、造纸行业整体运营状况良好 1.1 行业回暖,整体业绩增长较快 1.1.1 造纸行业产消量增长较快 自02年以来,造纸行业一直以高于GDP的增长速度发展,02-06年造纸行 业产消量的复合增长率超过10%,主要原因是国民经济的快速增长和人民生活 水平的日益提高. 图1:造纸行业历年生产及消费量增长情况

2000 3000

4000 5000

6000 7000 00年01年02年03年04年05年06年 万吨

0 4

8 12

16 20 % 生产量 消费量 生产量增长率 消费量增长率 资料来源:中国造纸协会、中原证券研究所

07 年9月,全国规模以上造纸企业机制纸及纸板产量为 690.89 万吨,同 比增长 20.70%,增幅较去年同期的 18.30%有所上升;

1-9 月累计产量为 5688.74 万吨,同比增长 16.90%,增幅较去年同期的 22.50%回落明显.主要 原因是: 1) 国家大力推行节能减排政策,大量关闭淘汰中小产能;

2) 新闻纸和铜版纸市场

06 年就已供过于求,竞争激烈,开工率有所下降, 导致今年产量有所回落;

3) 造纸行业的建设周期一般为10-15个月, 06年为行业产能的集中释放期, 而07 年行业整体新增产能不多. 整体产量增速的放缓有助于改善市场供求状况,提高纸品价格,有利于 大型企业盈利能力的提高. 1.1.2 行业总体盈利能力提升 在06 年,造纸行业总体盈利能力已得到了一定的提升,同时行业的毛利 率已逐步回升;

此外,行业利润的增长速度要快于销售收入的增速,使得行 业整体的经营质量得以提升.国家强制关闭了许多中小型造纸厂,促使了大型 纸业公司毛利水平的回升.