编辑: 摇摆白勺白芍 2014-02-20

2014 年20 倍PE,6 个月目标价格 4.2 元,对应 2015-2016 年PE 分别为 16X,11X. 上市公司调研简报 ・陕西煤业(601225) 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

3 表1陕西煤业盈利预测 (百万元)

2011 2012

2013 2014E 2015E 2016E 营业收入

42966 44260

43219 32696

35593 42846 营业成本 -20953 -25403 -28773 -22733 -24053 -27750 运营成本 -6859 -7004 -6848 -5558 -6051 -7284 营业税金及附加 -719 -831 -771 -626 -681 -742 销售费用 -857 -891 -1662 -1349 -1468 -1598 管理费用 -5283 -5282 -4415 -3584 -3901 -4247 联营合营投资收益

1272 944

767 600

600 600 非营运利润 -283 -227 -749 -786 -819 -736 财务费用 -220 -376 -147

0 0

0 税前利润

15923 12194

7469 4219

5271 7676 所得税 -2246 -1709 -1199 -675 -843 -1228 少数股东权益 -4603 -4068 -2784 -1488 -1860 -2708 净利润

9074 6417

3486 2055

2568 3740 EPS(元) 0.91 0.64 0.35 0.21 0.26 0.37 资料来源:公司 2011-2013 年报,海通证券研究所 投资风险提示:煤炭价格下跌,安全生产,环保压力. 上市公司调研简报 ・陕西煤业(601225) 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

4 信息披露 分析师声明 朱洪波:煤炭行业 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告.本报告所采用的数据和信息 均来自市场公开信息,本人不保证该等信息的准确性或完整性.分析逻辑基于作者的职业理解,清晰准确地反映了作者的研究观点, 结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明. 分析师负责的股票研究范围 重点研究上市公司:郑州煤电、陕西煤业、陕西煤业、潞安环能、西山煤电、盘江股份 投资评级说明 1. 投资评级的比较标准 类别 评级 说明 投资评级分为股票评级和行业评级 买入 个股相对大盘涨幅在 15%以上;

增持 个股相对大盘涨幅介于 5%与15%之间;

股票投资评级 中性 个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间;

减持 个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间;

以报告发布后的

6 个月内的市场表现为比较 标准, 报告发布日后

6 个月内的公司股价 (或 行业指数)的涨跌幅相对同期的海通综指的 涨跌幅为基准;

卖出 个股相对大盘涨幅低于-15%. 2. 投资建议的评级标准 增持 行业整体回报高于市场整体水平 5%以上;

行业投资评级 中性 行业整体回报介于市场整体水平-5%与5% 之间;

报告发布日后的

6 个月内的公司股价(或行 业指数)的涨跌幅相对同期的海通综指的涨 跌幅. 减持 行业整体回报低于市场整体水平 5%以下. 法律声明 本报告仅供海通证券股份有限公司(以下简称 本公司 )的客户使用.本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户.在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议.在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致 的任何损失负任何责任. 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能 会波动.在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告. 市场有风险,投资需谨慎.本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考,不构成投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的 投资目标、财务状况或需要.客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况.在法律许可的情况下,海通证券及其所属 关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务. 本报告仅向特定客户传送,未经海通证券研究所书面授权,本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或 复制品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用.所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公 司的商标、服务标记及标记.如欲引用或转载本文内容,务必联络海通证券研究所并获得许可,并需注明出处为海通证券研究所,且 不得对本文进行有悖原意的引用和删改. 根据中国证监会核发的经营证券业务许可,海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务. ........

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