PDF《行业景气上升推动业绩快速增长》

图表

5 中国粗钢产量增长率(%) 5.00 15.00 25.00 35.00 45.00

1 月3月5月7月9月11月2005年2006年2007年 资料来源:国家统计局,光大证券研究所

7 2007 年6月5日安泰集团 公司分析 公司盈利能力高于行内企业 数据显示,无论在行业景气低谷还是高峰,安泰集团的产品销售毛利率到高于 同行业的山西焦化以及煤气化.公司销售毛利率较高主要有两个方面的原因, 首先,公司为民营企业,用工制度以及原材料采购制度更为灵活,因此公司的 成本控制更为有效.第二,公司的产品主要外销,因此产品的销售毛利率要高 于以内销为主的焦炭企业.我们认为公司在管理方面的优势将能够继续维持, 同时作为山西焦炭出口的主要企业之一,每年能够获得稳定的出口配额.因此 公司较高的毛利率水平将能够持续. 更体现公司资本回报的指标为净资产收益率.从2003 年以来,公司总体的净 资产收益率水平高于其他两家公司. 公司较高的毛利率水平以及良好的资产周 转率是公司净资产收益率高于行业内其他企业的主要原因.2006 年公司的净 资产收益率下降跟生铁业务占比大幅提升以及煤气化开始进入煤炭开采行业 有着密切的关系.单焦炭业务的情况比较来看,安泰集团的净资产收益率处于 行业领先地位. 公司为山西省循环经济试点企业之一,未来将享受相关的政策支持. 公司已经被山西省政府确定为循........