PDF《行业景气上升推动业绩快速增长》

2004 年焦炭和生铁行业的暴利导致许多没有正式批文、环境污染严重、能耗 高的小焦炭厂小高炉纷纷上马. 这给当地的环境以及整个行业发展带来了极大 的负面影响.同时,产能的急剧扩张也使得全行业进入产能严重过剩的局面.

2005 年开始,国家发改委根据行业规划以及环保、节能等要求,开始清理整 顿 三高 行业,包括焦炭和炼铁行业.2006 年,大量的小焦厂被关闭,河 北山东等小高炉严重的地方被强制拆除.同时,2005 年以来,发改委停止了 对焦炭新建产能的批复. 环保总局的 区域限批 措施也推动了地方政府采取强硬措施关闭小焦厂、小 高炉以及小造纸厂等. 我们认为政府的调控措施使得焦炭以及生铁的供应能力在

2006 年出现负增长 的情况,最多是零增长的情况.

2007 年以后,面对高投入高 GDP 所产生的负面效果,政府积极推进了 节能 减排 工作.我们认为政府对于环境问题、能源问题的重视程度不断提高,这 将意味着未来 三高 行业的产能释放将受到极其严格的监管,而且行业景气 的时间将大为延长.

6 2007 年6月5日安泰集团 政府调控将催生行业兼并整合 政府调控的另外一个层面将是推进行业的兼并整合. 焦炭生产的副产品处理具 有很强的规模效益,小型焦化厂根本没有办法处理煤气的回收利用,煤焦油、 粗苯以及硫铵等产品的综合加工利用, 只有焦炭生产能力形成规模之后才可能 集中处理,并且产生良好的经济效益.在政府高度重视环境问题以及能耗问题 的今天,大型焦炭企业将获得政府支持开展行业的兼并整合,并且获得良好的 经济效益. 安泰集团是山西三大焦炭企业之一,是山西省循环经济试点企业之一.公司目 前已经形成了焦炉气发电、炉渣生产水泥等综合利用项目.公司目前正在建设 干熄焦项目,正在准备收购煤焦油深加工项目.因此,我们认为公司较大规模 的焦炭生产能力, 以及目前已经形成的综合循环利用能力将使其成为未来焦炭 行业的整合者之一. 产品需求保持稳步增长 焦炭以及生铁的主要需求来自于钢铁行业,数据显示,焦炭需求的 80%来自 于钢铁行业.

2007 年以来粗钢产量在

2006 年高基数的情况下增长速度有所下 降.但是考虑到中国固定资产投资的稳步增长,我们预期,未来的 2-3 年中 国的粗钢产量仍将保持 10-15%的增长速度.考虑到能耗水平的降低,我们 认为钢铁行业对焦炭的需求增速仍然将维持在 7-12%左右. 由于焦炭生产能 力最多是零增长,因此未来一段时间焦炭行业可能面临供给日益紧张的格局. 出口退税政策的调整不会造成负面影响 我们认为目前焦炭行业正在由产销平衡向供给日益竞争的格局转变, 因此焦炭 生产企业具有较强的成本转嫁能力.事实表明,今年上半年国家出口退税政策 的调整被完全体现在了价格上涨之中转嫁给下游消费者, 因此我们认为出口退 税政策的调整不会给焦炭出口企业造成负面的影响. 安泰集团的实际情况也反 映了这样的事实,

6 月份焦炭出口关税上调 10%, 安泰集团的焦炭出口价格从

210 美元/吨上涨到

240 美元/吨,上涨幅度接近 20%左右. 总之,我们认为未来一段时间,焦炭以及生铁行业的景气程度将持续上升,这 将带来产品价格的持续上涨.由于产品的供给比较紧张,因此原材料价格的上 涨将被转嫁到下游行业,而自身的盈利能力将不断提升.