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四川科伦药业股份有限公司

2012 年公司债券(第二期)跟踪评级报告(2015)

1 四川科伦药业股份有限公司

2012 年公司债券(第二期)跟踪评级报告(2015)

2 四川科伦药业股份有限公司

2012 年公司债券(第二期)跟踪评级报告(2015) 概况数据 科伦药业

2012 2013

2014 所有者权益(亿元) 90.

64 100.24 109.70 总资产(亿元) 149.31 179.47 212.03 总债务(亿元) 44.80 58.72 72.66 营业总收入(亿元) 58.85 68.31 80.23 营业毛利率(%) 42.67 45.66 42.57 EBITDA(亿元) 16.44 18.25 19.20 所有者权益收益率(%) 12.07 10.89 8.98 资产负债率(%) 39.29 44.15 48.26 总债务/ EBITDA(X) 2.73 3.22 3.78 EBITDA 利息倍数(X) 9.04 5.83 4.93 注:所有者权益包含少数股东权益,净利润包含少数股东损益;

分析师罗彬璐 [email protected] 许家能 [email protected] Tel: (021)51019090 Fax: (021)51019030 www.ccxr.com.cn

2015 年4月27 日 发行主体 四川科伦药业股份有限公司 发行规模 人民币

11 亿元 存续期限 2013/3/6-2018/3/6 上次评级时间 2014/11/21 上次评级结果 债项级别 AA + 主体级别 AA + 列入信用评级观察者名单 跟踪评级结果 债项级别 AA + 主体级别 AA + 评级展望 稳定 基本观点

2014 年,我国医药市场继续保持较快增长趋 势.四川科伦药业股份有限公司(以下简称 科伦药 业 或 公司 )作为我国输液行业的龙头企业,依托 其在输液领域的规模优势和产品创新能力,产品结 构持续优化, 全年实现了输液产品产销量稳定增长, 盈利能力保持在较好水平.同时,公司已收到《中 国证券监督管理委员会四川监管局行政处罚决定 书》,公司未依法履行相关信息披露义务,但未被 认定构成重大违法行为,未触及实行退市风险警示 的相关规定.不过,我们将持续关注药品降价或将 对公司盈利能力形成不利影响等因素,这些都将在 一定程度上影响到公司的信用水平. 综上,中诚信证评将科伦药业 AA + 的主体信用 等级及其发行的 四川科伦药业股份有限公司

2012 年公司债券(第二期) AA + 的债项信用等级撤出观 察名单;

维持科伦药业主体信用级别 AA + ,评级展 望稳定;

维持 四川科伦药业股份有限公司

2012 年 公司债券(第二期) 信用级别 AA + . 正面?行业地位进一步巩固.公司作为国内输液行业 中品种最为齐全和包装形式最为完备的医药制 造企业,产业链布局日趋完善,产品结构日益 优化,行业龙头地位得到进一步巩固. ? 科研优势不断增强.公司注重创新研发,历年 研发投入均处于较高水平,取得了诸多科技成 果,并引导产业升级,竞争实力和抗风险能力 得到提升. ? 业务规模稳步增长.公司输液板块的规模优势 和产品创新能力、非输液板块的快速发展使其 业务规模稳步增长,2014 年全年实现营业收 入80.23 亿元,同比增长 17.45%. ? 偿债能力很强.公司获现能力良好,经营性现 金净流入较充裕,EBITDA、经营性净现金流 对债务本息的覆盖程度均较高,整体偿债能力 很强. 四川科伦药业股份有限公司

2012 年公司债券(第二期)跟踪评级报告(2015)

2 ? 公司于

2015 年4月22 日收到《中国证券监督 管理委员会四川监管局行政处罚决定书》,公 司未依法履行相关信息披露义务,但未被认定 构成重大违法行为,未触及实行退市风险警示 的相关规定. 关注?药品降价对公司盈利能力的影响.随着国家对 医药行业的持续治理整顿,部分药品价格下 降,或将对公司未来的盈利能力带来不利影 响. 四川科伦药业股份有限公司