PDF《保利地产（600048）》

8 7. 估值处于历史低位 股息率吸引.8 8. 总结与投资建议

9 插图目录 图1:公司营业收入同比增长

3 图2:公司净利润同比增长

3 图3:签约销售面积同比增长

4 图4:签约销售额同比增长

4 图5:新增容积建面

5 图6:拿地成本同比增长

5 图7:项目资源各城市占比

5 图8:销售额各城市占比

5 图9:公司毛利率及净利润变化

7 图10:公司资产负债率水平变化

10 表格目录 表1:公司盈利预测简表

10 保利地产(600048)研究报告

3 请务必阅读末页声明. 1. 公司简介 保利地产成立于

1992 年,经过十年扎实发展,2002 年成功完成股份制改造,遂开始实 施全国化战略,加强专业化运作,连续实现跨越式发展. 公司是国务院国资委管理的大型中央企业中国保利集团有限公司控股的大型国有房地 产上市公司,也是中国保利集团有限公司房地产业务的主要运作平台.目前,公司已完 成以广州、北京、上海为中心,覆盖

57 个城市的全国化战略布局,拥有

292 家控股子 公司,业务拓展到房地产开发、建筑设计、工程施工、物业管理、销售代理以及商业会 展、酒店经营等相关行业. 公司专注于房地产开发及销售, 拥有国家一级房地产开发资质. 经过

25 年的专业发展, 公司成长为以房地产开发经营为主、以房地产金融和社区消费服务为翼的 一主两翼 的综合性地产开发企业. 2017年末, 公司品牌价值达528.3亿元, 连续八年蝉联 中国房地产行业领导公司品牌 , 并连续十五年荣获国务院发展研究中心企业研究所、清华大学房地产研究所和中国指数 研究院联合发布中国房地产百强企业,2017 年综合实力位列第四名.17 年公司以

3092 亿元的签约销售规模稳居行业前五,龙头地位巩固. 2. 公司多年业绩持续快速增长 为投资者创造价值 公司近年销售及营收均获得持续较快增长.公司

2011 年实现营业收入 470.36 亿,到17 年公司实现营业收入达 1463.06 亿元, 年复合增长率为 20.81%.

2011 年实现净利润 73.67 亿,归属净利润 65.31 亿;

到2017 年公司净利润及归属净利润则分别达 196.77 亿元及 156.26 亿元,复合增长率分别为 17.79%%和15.64%. 而18 年上半年,公司预计实现营业总收入 598.65 亿,同比增长 9.9%;

实现归属上市公 司股东净利润 64.92 亿,同比增长 14.9%;

业绩有望保持理想增幅. 图1:公司营业收入同比增长 图2:公司净利润同比增长 保利地产(600048)研究报告

4 请务必阅读末页声明. 数据来源:Wind资讯,东莞证券研究所 数据来源:Wind资讯,东莞证券研究所 签约销售方面,公司

2011 年全年实现签约销售面积 650.29 万平米,签约销售额 732.42 亿元,同比分别增长-5.54%和10.69%;

2017 年全年实现签约销售面积及签约销售金额 则分别为 2242.37 万平米及 3092.27 亿元,同比则分别增长 40.27%和增长 47.19%.近 几年销售持续较快增长,领跑行业.

2018 年前

6 月,公司则实现签约销售面积 1453.92 万平方米,同比增长 37.93%;

实现 签约销售金额 2153.12 亿元,同比增长 46.86%,销售增长大幅高于行业整体,全年销售 保持高增长预期也较高. 图3:签约销售面积同比增长 图4:签约销售额同比增长 数据来源:Wind资讯,东莞证券研究所 数据来源:Wind资讯,东莞证券研究所 3. 住宅产品适应市场需求 区域布局理想 公司房地产业务以住宅开发为主.住宅产品方面,保利地产形成了康居 Health、善居 Quality、逸居 Classical、尊居 Glory 四大产品系列,涵盖花园系、心语系、香槟系、 公馆系、林语系、康桥系、十二橡树系等多元化优质住宅物业的先进创新格局,覆盖中 高端住宅、公寓、别墅多种物业形态.商业物业囊括商业写字楼、高端休闲地产、星级 酒店、商贸会展、购物中心、城市综合体等,具备多品类物业综合开发的实力. 区域布局方面,在多主体、多渠道供地、租购并举的长效调控基调之下,公司坚定以核 心城市为中心的城市群布局策略, 坚持对三大城市群及周边区域、 重要节点城市的深耕. 同时,根据当前市场分化、调控分化的趋势特点,在城市深耕的基础投资战略基础上, 辅以挖掘市场轮动、板块周期机会,强化差异化投资策略.