PDF《保利地产（600048）》

17 年 末公司资产负债率和净负债率分别为 77.28%和86.45%.而公司总体债务结构合理,一 年内到期债务仅 294.95 亿元,仅为公司账面现金余额的 43.5%.同时,从债务类型结构 上看,银行借款占比 66%,各类债券占比 16%,其他类型借款占比 18%.截至

17 年末公 司共获得的授信总额合计

3563 亿元.其中,已使用授信额度

1518 亿元,剩余未使用授 信额度为

2045 亿元. 图10:公司资产负债率水平变化 数据来源:公司公告,东莞证券研究所 5. 并购整合获取资源 央企优势凸显 公司高度重视市场化并购,将并购整合作为公司资源补充的重要方式之一.2017 年,公 司通过并购等合作方式累计获取项目

81 个,新增容积率面积

2190 万平方米,达到总土 地拓展面积的 48%.其中公司大型并购整合持续发力.一方面完成中国航空工业集团有 限公司旗下

11 个项目收购,新增规划容积率面积近

538 万平方米.截至当前,公司与 中国航空工业集团有限公司地产业务的整合已基本完成,公司通过分批方式在广州、南京、成都等

15 个城市累计收购

20 个项目、新增规划容积率面积

910 万平方米. 另一方面,公司以现金方式收购保利(香港)控股有限公司 50%股权方案获得股东大会 高票通过.公司将实现对中国保利集团有限公司境内房地产业务整合,进一步扩大业务 区域,有利于提升经营规模和市场占有率,巩固公司行业龙头地位. 公司成功纳入保利置业及中航地产,并购整合成果凸显.未来公司进一步通过并购整合 保利地产(600048)研究报告

8 请务必阅读末页声明. 等方式非市场化获取资源值得期待. 6. 地产以外两翼业务持续发力 公司近年房地产金融和社区消费服务两翼业务也持续较快发展,令人满意. 房地产金融方面,公司以房地产基金和普惠金融为基础,与主业协同发展,并对产业链 上下游进行整合,对前沿产业进行探索布局,培育公司新的业务增长极.一方面,提高 产融结合的程度,以房地产基金撬动主业规模扩张及业绩增长,实现增长路径的升级. 另一方面,构建服务两翼业务的全产业链基金体系,助推基金规模增长同时反哺主业发 展.第三,整合公司优质资源,利用 ABS、REITs、基金等资本运作手段,实现优质物业 的资本市场融资功能,提升自身资产的周转效率.公司

17 年顺利发行国内首单央企租 赁住房 REITs、首单储架发行 REITs,开创了租赁住房资产证券化新篇章. 社区消费服务方面,公司以物业服务、社区商业、长租公寓为重点,依托房地产开发和 经营主业,充分挖掘业主资源,积极匹配消费需求,延伸社区消费服务价值链. 房地产金融上, 公司累计基金管理规模达到

785 亿元, 其中, 信保........