PDF《老板电器（002508）：产品 品牌 渠道——三》

图表 10:截止

2012 年12 月各式油烟机市占率 资料来源: ZDC,中航证券金融研究所测算 就油烟机来说,近吸式、欧式烟机已经成为行业主流产品,且增长幅度迅猛.中怡康监测数据显 示,2012 年1-11 月,近吸式烟机销售量与销售额占比分别达到 31.71%和35.16%,在烟机中是唯一出 现正增长的产品类型;

欧式机销售量和销售额的占比 42.22%和53.32%,而两类产品是烟机中价位比 较高的.与此同时,3000 元以上的烟机最为畅销,零售量和零售额占比分别为 12.02 和15.69%. 老板 品牌均价在

3000 元左右, 名气 品牌均价在

2000 元左右,完全符合市场对于油烟机价格的关 注趋势. 43% 17% 30% 10% 欧式 中式 侧吸式/近吸式 其他

9 老板电器(002508)公司深度报告 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 燃气灶方面,公司主要生产嵌入式燃气灶.中关村在线数据显示,截止

2012 年年底,嵌入式燃 气灶以近 88%的关注比例领跑燃气灶市场.

图表 12:

2012 年中国燃气灶市场不同类型产品关注比例分布 资料来源:ZDC,中航证券金融研究所整理 公司

2008 年因受到全球性金融危机的影响,市场占有率略有下降,除此之外,公司近五年市占率呈 现稳步上升的趋势. 88% 5% 7% 嵌入式 台式 台嵌两用

图表 11:

2012 年中国油烟机市场不同价格段关注比例分布 资料来源: ZDC,中航证券金融研究所测算 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 1000以下 1001-2000 2001-3000 3001-5000 5000以上

10 老板电器(002508)公司深度报告 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 第一家电网调查显示, 消费者的品牌意识越来越强, 调查表明, 消费者看重口碑、 技术、 节能等属性, 也认同高质高价.

图表 14:抽油烟机各品牌市场占有率对比 由于良好的口碑,品牌号召力强,老板电器具有很强的定价能力,销售数据显示,仅油烟机这一项产 品单价在过去的一年中就提价了 15%.我们相信,在消费者越来越看重品牌和质量的大趋势下,老板电器 这样的龙头企业会在未来的行业发展中受益.

图表 13:老板厨房电器 三大件 市占率情况 资料来源: WIND,中航证券金融研究所整理 资料来源:ZOL,中航证券金融研究所整理 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 14.00% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 2007年2008年2009年2010年2011年 抽油烟机 消毒柜 嵌入式燃气灶 市场占有率 0.00% 5.00% 10.00%15.00%20.00%25.00% 老板 海尔 方太 万和 华帝 美的 西门子 樱花 帅康 万家乐 德意 康宝 樱雪 苏泊尔 伊莱克斯 品牌占有率 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% 12.0% 14.0% 16.0% 18.0% 2012上半年中国抽油烟机市场品牌关注比例分布 关注比 例11 老板电器(002508)公司深度报告 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分

图表 15:公司近三年毛利率变化情况 资料来源: WIND,中航证券金融研究所整理 销售费用主要为广告推广费用,公司费用率近三年来略有上升,但是净利率也依然保持上升趋势.费 用率高但是毛利率也高,符合发展逻辑.

图表 16:老板电器近三年净利率变动情况

图表 17:相关上市公司毛利率对比

三、三大品牌齐绽放 作为厨电行业的龙头企业, 老板 品牌定位高端,毛利率连续多年保持 50%以上,远远超过行业 平均水平.在此基础上,公司坚持多品牌运营,定位于大众消费群体的 名气 自2010 年建立以来, 也保持连年增长的态势,随着保障房工程逐渐完成以及三四级市场的需求释放,同时借助 老板 的品牌 拉动, 名气 有望打开三四级市场,实现渠道下沉,为公司贡献可观利润.调研显示, 名气 品牌