PDF《行业周报：钢价企稳矿石继续反弹,库存仍缓慢下行》

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68751767 [email protected] 行业周报:钢价企稳矿石继续反弹,库存仍缓慢下行 报告要点 ? 关键因素一:钢价现货期货都小幅上涨,期现价差继续下降 国内钢价本周继续小幅反弹,其中长材上涨 0.84%,板材上涨 0.13%, 前期跌幅较大的长材依然是此次反弹的先锋:

1、 大幅回落后的钢价已经 部分释放了风险;

2、11 月上旬全国粗钢日产量 166.41 万吨,环比下降 3.08%, 距今年最高点累计下降 17.54%. 近期下降速度较快的产量阶段 性缓解了前期恶化的供需格局;

3、社会库存处于低位、中间需求干扰有 限的背景下,钢价近期表现反映了需求虽有所下滑但相对平稳,目前绝 对水平依然维持在高位.不过,虽然现货价格近期小幅企稳,但期货仍 旧低迷使得期现价差继续为负,自4月初持续为负的期现价差是市场对 远期需求可能回落担忧的最直接体现.受此影响,虽然估算毛利受益于 前期矿价的大幅下跌在本周继续改善.但此次因为成本回落导致的盈利 改善并没有带动行业获得超额收益,本周行业再次跑输大盘.短期内由 需求改善带动产能利用率修复的概率较小,因此也很难看到明显机会. ? 关键因素二:库存本周继续下降,长材降幅大于板材 本周社会库存继续下降,其中长材下降 2.73%,板材下降 1.34%:产量 下滑导致社会资源投放量的下降是近期社会库存下降的主要原因,同时 也部分说明了目前社会总需求绝对量依然维持在一定的水平上. ? 关键因素三:矿石价格上涨,涨幅大于钢价 矿石价格继续反弹且涨幅大于钢价:

1、钢价出现企稳的前提下,矿价反 弹具备一定支撑;

2、前期矿价的大幅下跌使得矿价表现落后于钢价,存 在修复动力;

3、虽然矿石供给在高盈利吸引下加速释放,但强势地位彻 底打破尚需时日;

4、短期矿价的大幅下跌,使得部分高成本的矿山生产 或出货出现放缓迹象,一定程度上改善了矿石的供需. ? 投资建议:关注 PB 较低且具备业绩保障的公司 本周建议继续关注有业绩的新兴铸管、八一钢铁;

跌幅明显的低 PB 的 河北钢铁、华菱钢铁. 市场表现对比(近12 个月) -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 11/Nov/10 11/Dec/10 11/Jan/11 11/Feb/11 11/Mar/11 11/Apr/11 11/May/11 11/Jun/11 11/Jul/11 11/Aug/11 11/Sep/11 11/Oct/11 11/Nov/11 钢铁行业指数 wind全A指数 本周关键数据速览 行业数据 本周 一周变动 Mysteel 钢价指数 综合 158.4 0.51% 长材 182.4 0.84% 扁平 137.5 0.13% 螺纹钢期货主力合约 螺纹钢

4154 0.12% 国际钢价 CRU 指数 CRU 综合 190.8 0.00% CRU 长材 232.4 0.00% CRU 扁平 170.2 0.00% Mysteel 铁矿石价格指数 综合159.3 3.11% 进口矿 144.9 3.28% 国产矿 166.0 3.23% 海运费 BDI 1,895 3.27% BCI 3,235 2.70% 社会库存(万吨) 总量 1,316.36 -1.97% 长材 588.84 -2.73% 板材 727.52 -1.34% 港口库存 9,809

179 钢铁行业 行业研究 研究报告 维持 中性 评级 2011-11-21

2 请阅读最后一页评级说明和重要声明 上周报告要点 市场表现对比(近12 个月) -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 11/Nov/10 11/Dec/10 11/Jan/11 11/Feb/11 11/Mar/11 11/Apr/11 11/May/11 11/Jun/11 11/Jul/11 11/Aug/11 11/Sep/11 11/Oct/11 11/Nov/11 钢铁行业指数 wind全A指数 ? 关键因素一:钢价现货期货都小幅上涨,期现价差略有下降仍为负 国内钢价本周小幅反弹,前期跌幅偏大的长材本周成为反弹的主力,而 板材表现相对平稳,符合今年以来板材波动较长材偏低的特点: