PDF《行业周报：钢价企稳矿石继续反弹,库存仍缓慢下行》

1、前期 钢价回落幅度较大,已经部分释放了风险;

2、钢价的大幅下跌使得近期 产量出现了明显下滑,部分缓解了供给方面的压力;

3、受资金成本压力 较重及全年波动幅度偏低的影响,社会库存一直都处于并不算高的水平 上,使得现货钢价的波动能够更直接反映终端需求的变化,降低了中间 需求在钢价下行趋势下对钢价的负面影响.不过,虽然期货价格本周也 小幅上涨,但期现价差依然为负且继续小幅下降,说明近期政策的小幅 松动仍未能完全改变市场对远期需求下滑的担忧.从投资方面来看,受 益于钢价上涨与前期矿价的大幅下跌,估算毛利本周出现小幅改善,具 备了一定的反弹条件.但钢价企稳更多来自供给收缩,未来出现盈利持 续性改善的首要是修复已经下降的产能利用率,而这一点在投资需求依 然存在下滑预期的情况下难以实现,客观上造成了钢价继续上涨动力并 不足,获得超额收益的条件看起来也就并不十分充分. ? 关键因素二:库存本周继续下降,长材降幅大于板材 本周社会库存继续小幅下降,一是因为近期产量的下降使得供给压力有 所收缩,减少了社会资源的投放量,二是在钢价下跌的趋势下依然较重 的资金成本压力使得贸易商主动出货的动力较足,也说明了需求虽然下 滑但并未出现休克的局面,总需求依然维持在一个较高的水平上. ? 关键因素三:矿石价格小幅上涨,涨幅大于钢价 本周矿石价格有所上涨,其中进口矿上涨 3.77%,国产矿基本持平:

1、 经过近期的大幅下跌后矿价已经处于较低的水平上;

2、虽然估算毛利始 终偏低,但钢铁和矿石的产能问题使得矿价对钢价依然十分敏感,联动 性较强. ? 投资建议:关注 PB 较低且具备业绩保障的公司 建议关注有业绩的新兴铸管、八一钢铁;

低PB 的河北钢铁、华菱钢铁. 本周关键数据速览 行业数据 本周 一周变动 Mysteel 钢价指数 综合 157.5 0.09% 长材 180.9 0.39% 扁平 137.3 -0.27% 螺纹钢期货主力合约 螺纹钢

4149 0.68% 国际钢价 CRU 指数 CRU 综合 190.8 -2.90% CRU 长材 232.4 0.00% CRU 扁平 170.2 -4.81% Mysteel 铁矿石价格指数 综合154.5 1.11% 进口矿 140.3 3.77% 国产矿 160.8 -0.06% 海运费 BDI 1,835 2.86% BCI 3,150 12.98% 社会库存(万吨) 总量 1,342.76 -3.21% 长材 605.39 -5.13% 板材 737.37 -1.59% 港口库存 9,630

145 3 行业研究 请阅读最后一页评级说明和重要声明 第一,本周钢价小幅上涨,期货合约窄幅震荡,期现价差小幅下降,估算毛利各品种均有所上升 ? 本周国内钢价综合指数上涨 0.51%,其中长材上涨 0.84%,板材上涨 0.13% 本周国内钢价综合指数上涨 0.51%,其中长材上涨 0.84%,板材上涨 0.13%;

上周钢价综合指数上涨 0.09%,其中长 材上涨 0.39%,板材下跌 0.27%. 表1:本周国内钢价综合指数上涨 0.51%,其中长材上涨 0.84%,板材上涨 0.13% 资料来源:Mysteel,长江证券研究部 图1:本周国内钢价综合指数上涨 0.51%,其中长材上涨 0.84%,板材上涨 0.13%

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250 06/Jan/06 06/Apr/06 06/Jul/06 06/Oct/06 06/Jan/07 06/Apr/07 06/Jul/07 06/Oct/07 06/Jan/08 06/Apr/08 06/Jul/08 06/Oct/08 06/Jan/09 06/Apr/09 06/Jul/09 06/Oct/09 06/Jan/10 06/Apr/10 06/Jul/10 06/Oct/10 06/Jan/11 06/Apr/11 06/Jul/11 06/Oct/11 Myspic 长材指数 板材指数 资料来源:Mysteel,长江证券研究部 本周 上周 周环比 上月度 与上月比 去年同期 与去年同期 综合指数 综合 158.4 157.5 0.51% 164.1 -3.50% 162.1 -2.31% 长材 182.4 180.9 0.84% 186.6 -2.24% 183.5 -0.61% 扁平 137.5 137.3 0.13% 144.6 -4.95% 141.2 -2.65% 区域指数 华东 160.6 160.0 0.40% 167.4 -4.05% 164.7 -2.46% 华南 166.4 165.5 0.56% 171.7 -3.06% 166.8 -0.22% 华北 153.3 152.5 0.51% 158.6 -3.36% 156.8 -2.26% 中南 163.3 161.6 1.09% 167.7 -2.59% 163.8 -0.28% 东北 149.3 149.5 -0.15% 157.9 -5.43% 150........