PDF《产业结构调整令细分领域分化明显》

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2016 年7月6日中航证券金融研究所 分析师:张郁峰 证券执业证书号:S0640515070002 研究助理:李晨 证券执业证书号:S0640115060035

电话:010-64818471 产业结构调整令细分领域分化明显 ――新能源行业中期报告 行业分类:新能源 股市有风险 入市须谨慎 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址:深圳市深南大道3024号航空大厦29楼 公司

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电话:0755-83692635 传真:0755-83688539 基础数据(截至 6.30) 上证综指 -17.22% 深证成指 -17.17% 中小板指 -17.88% 创业板指 -17.92% 新能源指数 -23.54% 储能设备 -0.14% 风力发电 -22.19% 核能核电 -19.80% 光伏设备 -7.70% 新能源汽车指数 1.54% 能源互联网 -2.39% 近一年行业表现 -40.00% -35.00% -30.00% -25.00% -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 15-12 16-01 16-01 16-01 16-01 16-02 16-02 16-02 16-02 16-03 16-03 16-03 16-03 16-03 16-04 16-04 16-04 16-04 16-05 16-05 16-05 16-05 16-06 16-06 16-06 16-06 16-06 上证综指 核能核电指数 能源互联网指数 新能源指数 光伏设备(申万) 储能设备(申万) 风力发电指数 新能源汽车指数 ? 新能源行业一季度行情回顾 今年以来,大盘呈现横盘震荡格局.截至

6 月30 日,上证综指下 跌17.22%;

深成指下跌 17.17%;

创业板下跌 17.92%.其中,新能 源指数下跌 23.54%,远低于上证综指逾

6 个百分点,且在各行业 市场表现中跌幅靠前. 细分板块中, 新能源汽车在这轮下跌行情中 显得格外耀眼, 尤其是

6 月中旬以来表现远强于大盘, 自年初以来 累计上涨 1.54%,跑赢上证综指超

18 个百分点;

反之,表现最差 的是风力发电指数,自年初至今累计下跌 22.19%.其他板块中, 核能核电指数自年初以来累计下跌 19.80%,光伏设备累计下跌 7.70%, 储能设备累计下跌 0.14%, 能源互联网指数累计下跌 2.39%. ? 行业观点 ? 风力发电:大型风电技术创新路线图发布,提出了新的战略方向、 创新目标和创新行动, 主要集中在关键设备及技术、 发电系统建设、 风电场集群运控并网系统、 废弃设备处理及循环利用等方面. 短期 内,弃风限电问题依然严峻,2016 年甘肃、吉林、新疆、黑龙江、 内蒙古、 宁夏等省区都将暂不安排风电新增项目. 预计未来两年内, 风电装机将主要集中在弃风率较低的地区, 待西北地区特高压电网 建设完成后,风电项目新建才可能有望重回 三北 地区.海上风 电依然是未来几年关注重点. ? 光伏设备: 今年国内光伏行业保持了稳定的有序增长;

上半年受抢 装潮影响整个光伏行业装机势头强劲,新增装机量持续高于同期. 当前制约行业发展最大的顽疾依然是弃光限电问题, 加之上半年抢 装的原因, 目前弃光严重的 I 类地区可能有进一步恶化的趋势. 值 得注意的是,随着国内分布式市场的发展,单晶性价比明显提升, 加上政策的不断推进也为扩大单晶市场提供了良好的平台, 这对于 国内单晶组件厂商而言是重大利好.

2 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [新能源行业中报] ? 核电:核电上半年基本保持着安全、稳定运行,但辽宁、福建、海南三省出现了不同程度的核电消纳 问题.根据核电以往的建设进度,加上近期设备商订单的不断释放,我们依然维持一季度判断,即预 计2016 年下半年仍是核电机组的建设高峰期,核电业绩有望快速增长. ? 新能源汽车:2016 年新能源乘用车市场呈现逐步恢复增长特征,1-2 月受春节和政策因素影响而产销 较低,3-5 月逐步实现恢复性增长.随着本轮 骗补 核查接近尾声,未来新能源汽车发展势头趋于 明朗,预计销量将从二季度开始环比加速上升,其中纯电动车型依旧是主驱动力.锂电池市场规模的 迅速扩张,令主流企业的产量和产值均出现了大幅度增长,预计下半年这种态势仍将维持.目前,24 各省市已出台推动充电基础设施建设的相关政策规划,但建设目标、预留规划、电费标准、服务费标 准及补贴等方面的政策除北京、上海的比较全面之外,各地方却未能完全覆盖.政策的制定到落实本 身需要时间渗透,然而基础设施建成后却没有具体的验收标准,令补贴难以落到企业手中,因此即使 国家极力推动地方充电基础设施建设规划的加速出台,但 落地难 问题依然让