PDF《产业结构调整令细分领域分化明显》

2016 年下半年实现 建设目标颇具难度. ? 结论 ? 新能源板块发展的大战略已基本确定,然而相继出台的政策因没有被一一细化且执行情况有待进一步 落实,因此现阶段政策的不确定性仍影响着板块的下半年走势,目前子版块的估值及未来预期已出现 明显分化.但即使板块潜在增速下滑,新能源依然是市场中少有的具有确定性增长的板块,我们建议 重点关注高增长弹性细分行业. ? 新能源汽车仍是目前带动板块的重要推手.产销的放量增长、政策补贴调整及 骗补 调查的接近尾 声都进一步提升了板块热度,尤其是受低供给、高需求影响下的锂电池相关标的表现突出.虽然电池 行业受政策影响存在较大的不稳定因素,但新政给予了企业一定时间的缓冲,因此对整车行业短期内 不会产生严重影响,值得继续关注. ? 值得注意的是,储能产业作为新能源板块内的交叉性行业,又是新能源产业革命的核心,我们认为十 三五期间随着储能产品成本的逐步降低,有望在分布式能源、智能微电网、新能源汽车充电等领域实 现大幅增长,并对储能设备和总包类企业产生极大利好,值得未来重点跟踪. ? 重点上市公司推荐 金风科技、天顺风能、国轩高科、科士达、隆基股份、沧州明珠、中天科技. ? 风险提示 估值回落,经济趋于 L 型,政策有待进一步落地;

各行业需求不达预期.

3 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [新能源行业中报] 目录

一、 一季度行情回顾:新能源整体走势强于大盘

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二、 新能源行业重要政策回顾与解读

7 1. 《能源技术革命创新行动计划(2016-2030 年) 》和《能源技术革命重点创新行动路线图》发布...7 2. 国家发改委、国家能源局发布《关于做好风电、光伏发电全额保障性收购管理工作的通知》8 3. 国家发改委批复甘肃省、内蒙古自治区、吉林省开展可再生能源就近消纳试点方案

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三、 风力发电:弃风限电仍是最大顽疾,维持海上风电预期

9 1. 上半年板块行情

9 2. 大型风电技术创新路线图发布.10 3. 弃风限电问题依然严峻.11 4. 海上风电仍然值得重点关注.13

四、 光伏设备:业绩稳增长,政策超预期

14 1. 上半年板块行情

14 2. 光伏行业保持稳定增长态势.15 3. 能源局发布《关于调查落实光伏发电相关建设条件》 ,改善光伏限电决心依旧

17 4. 国家能源局发布《关于下达

2016 年光伏发电建设实施方案的通知》18 5. 单晶市场不断扩大

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五、 核能核电:仍处于建设高峰期

19 1. 上半年板块行情

19 2. 核电处于建设高峰期

20 3. 稳步推进核电 一带一路 战略.22

六、 新能源汽车:市场回暖,细分领域现分化

24 1. 上半年板块行情

24 2. 新能源汽车产销量稳步增长.25 3. 锂电池

26 3.1 强大的市场需求,原材料供不应求

26 3.2 湿法隔膜景气指数在不断飙升

27 3.3 动力蓄电池新国标执行大势已定,新政将为企业提供一年缓冲期.29 3.4 储能装机规模大幅增长,锂电成储能产业热点

29 4 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [新能源行业中报] 4. 充电桩

30 4.1

24 省市充电基础设施规划出台

30 4.2 上海充电桩补贴出台,补贴力度总体比上一轮政策增加