PDF《钢铁行业周报：旺季效应显现,库存再次下降》

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68751636 [email protected] 钢铁行业周报:旺季效应显现,库存再次下降 报告要点 ? 国内钢价先升后降,但环比有所改善,期现价差本周有所拉大,估算毛利本周继续改善 本周国内钢价指数小幅上涨 3.4%,其中长材上涨 4.2%,板材上涨 2.7%,上周三大指数的上涨幅度分别为 3.2%, 3.8%和2.7%.旺季效应正在逐步显现,不过本周钢价先升后降的走势也说明了基于高位库存及政策收紧担忧下 的钢价反弹并不会是一帆风顺.在现货反弹的支撑下,期货价格震荡上行,期现价差本周有所改善.受益于钢价 的环比改善,本周我们估算的成本滞后一月毛利继续改善,但本周维持更大涨幅的矿石价格却使得估算的成本钢 价同步毛利再次下降.协议矿谈判的超预期对矿石现货价格刺激非常明显.虽然成本的上涨是钢价的重要支撑, 但如果超出了下游需求的承受能力,那么这种上涨将注定将无法持续. ? 基于统计原因,本周 CRU 国际钢价指数维持不变 基于统计原因,本周国际钢价 CRU 指数维持不变.不过前期复苏力度较弱的欧盟地区本周继续维持最大涨幅,欧 盟地区热轧指数周上涨幅度达 10.64%,一个月累积涨幅已达 16.85%.而产能利用率持续恢复并再创新高的美国 地区也依然延续其稳健走势,本周小幅上涨 12.84%.虽然日韩复苏力度最弱,本周日本热轧指数再次维持不变且 一个月涨幅仅 8.62%,但复苏的趋势仍在缓慢的进行之中. ? 本周矿石价格上涨 6.3%,国产矿上涨 7.5%,进口矿上涨 4.8%,海运费本周持续下降 本周矿石价格指数再次上涨 6.3%,涨幅远超钢价的反弹幅度.当前矿石价格的反弹已经极大的限制了钢铁行业的 盈利.虽然短期来看,受协议矿谈判消息刺激的影响,矿石现货价格依然保持坚挺的概率较大,但一旦成本支撑 下的钢价无法顺利传导,未来矿石价格也将面临较大压力. 海运费本周持续下降,BDI 从3506 变为 3379,下降 3.62%(其中 BCI 从4328 变为 3522,下降 18.62%) . ? 主要钢材品种本周社会库存本周再次下降 本周社会库存继续下降,供需形势较差的螺纹和热轧下降幅度最为明显,显示了旺季效应带来的需求回暖.长期 在高位运行的社会库存必然要随着需求恢复下降至一个较为合理的水平,才能为钢价上涨创造一个健康稳定的局 面.不过,随着钢价受成本推动出现上涨,市场出货是否能继续顺畅还需要进一步观察.本周全国主要港口铁矿 石库存总量 7116,比上周下降

1 万吨. ? 市场表现:钢铁行业指数本周跑输大盘,跑输沪深

300 幅度为 1.81% 钢铁行业指数本周先降后升,周环比小幅上升 0.07%,跑输沪深

300 幅度 1.81%.本周沪深

300 上涨 1.88%,上 证综指上涨 1.80%,全A指数上涨 2.25%.表现较好个股为鲁银投资、法尔胜和西宁特钢,本周涨幅:20.18%、 7.56%和5.88%.表现较差个股为济南钢铁、新钢股份和抚顺特钢,本周跌幅:3.05%、2.31%和2.11%. 钢铁行业 行业研究 研究报告 维持 看好 评级 2010-3-22

2 请阅读最后一页评级说明和重要声明 上周周报要点回顾 ? 国内钢价本周小幅上涨,期货同涨但期现价差并未明显拉大,估算毛利本周持续改善 本周国内钢价小幅上涨 3.2%, 其中长材上涨 3.8%, 板材上涨 2.7%, 上周三大指数的上涨幅度分别为 1.0%, 0.3% 和1.5%.随着天气的好转及开工的增加,在季节性因素逐步淡化下的需求恢复带动长材价格开始出现反弹.本周 期货价格亦出现反弹,在现货好转的刺激下,期货市场也开始逐步出现触底迹象.受益于本周钢价的较好表现, 我们估算的成本滞后一月毛利持续改善. ? 本周 CRU 国际钢价指数再次上涨,复苏进程稳健 国际钢价 CRU 指数继上周上涨 5.35%后, 本周再次上升 1.99%, 复苏进程稳健. 扁平材依然维持较大涨幅 3.11%, 长材维持不变.外需的复苏使得国内本周冷热轧出口价格也随之出现上涨.分地区来看,价格稳步回升且伴随着 不断创历史新高粗钢产能利用率的美国复苏进程较为平稳,而前期表现较弱的欧洲地区近期也持续大幅改善.由 于国内钢价的见底反弹,亚洲地区近期综合表现也不错. ? 本周矿石价格小幅上涨 1.7%,国产矿上涨 2.1%,进口矿上涨 1.1%,海运费震荡上行 本周矿石价格再次小幅上涨 1.7%,协议矿谈判进程对现货矿价的刺激作用显而易见.不过如果钢价的反弹持续, 那么供需相对更偏紧的矿石价格出现上涨也就不足为奇了.海运费本周震荡上行,BDI 从3242 变为 3506,上涨 8.14%(其中 BCI 从3923 变为 4328,上涨 10.32%) . ? 本周主要钢材品种社会库存皆有所下滑 本周最重要的数据莫过于各品种社会库存皆出现下降. 其中螺纹钢库存出现自