PDF《北京三元食品股份有限公司》

2018 年的水平. 该次评估对未来年度主要财务数据的预计情况如下: 单位:万元 项目

2014 年2015 年2016 年2017 年2018 年 永续期 营业收入 73,000.00 74,095.00 75,206.43 76,334.52 77,479.54 77,479.54 利润总额 3,915.85 3,994.98 4,067.95 4,164.20 4,253.16 4,253.16 净利润 3,328.47 3,395.73 3457.76 3,539.57 3,615.19 3,615.19 该次评估收益额采用企业自由现金流量,折现率取值为 11%. ③本次预评估主要评估假设和财务数据 本次预评估的评估机构根据标的公司

2012 年至

2015 年9月30 日的经营情 况, 在听取管理层对生产销售情况介绍以及分析国内经济形势对产品消费的影响 后,确定以年营业收入 95,800 万元、净利润 7,703 万元为预测基础年度指标,在 此基础上,假设

2016 年至

2018 年营业收入增长率为 10%,2019 年较

2018 年营 业收入增长率为 5%,2020 年及以后年度营业收入较

2019 年增长 5%.本次评估 对未来年度主要财务数据的预计情况如下: 单位:万元 项目

2016 年2017 年2018 年2019 年 永续年期 营业收入 105,375.18 115,912.70 127,503.97 133,879.17 140,573.13 利润总额 9,931.54 10,890.90 11,956.98 12,536.65 13,178.96 净利润 8,441.81 9,257.26 10,163.43 10,656.15 11,202.11 本次预评估收益额采用企业自由现金流量,以加权平均资本成本为折现率, 加权平均资本成本取值为 11.80%. 从标的公司最近三年主要评估假设和财务数据情况看, 本次预评估的营业收 入增长率、折现率等主要评估假设与

2011 年12 月份的评估假设基本一致,本次 预评估的评估值较

2011 年12 月份的评估值高主要是因为标的公司的经营情况发 生了较大变化. 本次预评估时标的公司的基期净利润规模较

2011 年12 月份时已 明显增长. 本次预评估的营业收入增长率和净利润增长率等评估假设明显高于

2013 年3月份的评估报告. 从标的公司实际经营业绩看,2013 年3月的相关评估假设较 为保守.标的公司

2014 年-2015 年实际经营情况和

2013 年3月的评估预测数比 较如下: 单位:万元 项目

2014 年2015 年 实现数

2013 年3月评估预计数 实现数 注2013年 3月评 估预计数 营业收入 87,153.68 73,000.00 81,545.44 74,095.00 利润总额 8,859.79 3,915.85 11,561.23 3,994.98 净利润 7,521.20 3,328.47 10,071.34 3,395.73 注:为2015 年1-9 月的实现数 从上表可以看出,2013 年3月对未来营业收入和净利润等主要财务数据的 预测数明显低于实现数, 其预计较为保守.本次预评估根据过往的实际业绩增长 情况进行预计,营业收入增长率、净利润增长率等假设高于

2013 年3月份的数 据是合理的. 综上所述, 本次预评估的评估机构按照标的公司目前的实际经营情况,选取 了合理的假设条件进行评估, 相关评估假设的设置是合理的,本次预评估的预计 评估结果合理、公允. (2)本次评估市盈率与同行业上市公司的估值比较 本次评估的市盈率与同行业上市公司的比较情况如下: 证券代码 证券简称 市盈率

2014 年2015 年9月600887.SH 伊利股份 22.74 25.91 600597.SH 光明乳业 31.66 83.95 平均 27.20 54.93 标的公司 19.26 14.42 注: 市盈率根据

2015 年9月30 日总市值与

2014 年度和

2015 年1-9 月份归属于母公司净利 润计算 比较标的公司本次评估的市盈率与同行业上市公司的市盈率, 标的公司市盈 率均低于同行业上市公司的估值水平.综上所述,本次标的公司的预估值合理和 公允,有利于保护上市公司全体股东的利益. (3)中介机构的核查意见 经核查, 独立财务顾问和评估师认为, 本次预评估的评估机构按照标的公司 目前的实际经营情况,选择了恰当的评估假设条件,相关评估假设的取值合理. 此外, 本次评估的评估市盈率低于同行业上市公司的交易市盈率,本次标的资产 的预估值是合理和公允的.