PDF《百联集团有限公司2019 年度第二期中期》

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9 年 年度 度第 第二 二期 期中 中期 期票 票据 据信信用 用评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd.

1 新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据及指标 项目2015 年2016 年2017 年2018 年 前三季度 金额单位:人民币亿元 母公司口径数据: 货币资金 48.54 56.04 52.34 52.47 刚性债务 130.24 96.30 92.53 108.42 所有者权益 162.38 183.86 196.45 198.73 经营性现金净流入量 -12.15 -16.38 11.01 -16.52 合并口径数据及指标: 总资产 890.74 837.53 811.62 826.22 总负债 578.25 518.46 498.84 516.66 刚性债务 163.15 124.81 118.22 154.77 所有者权益 312.49 319.07 312.78 309.56 营业收入 1,197.43 851.08 603.54 460.92 净利润 -13.34 9.55 6.65 4.30 经营性现金净流入量 11.60 31.42 31.04 16.69 EBITDA 23.43 41.99 38.16 - 资产负债率[%] 64.92 61.90 61.46 62.53 权益资本与刚性债务 比率[%] 191.53 255.65 264.57 200.01 流动比率[%] 84.64 86.49 82.43 87.55 现金比率[%] 45.39 49.90 49.82 56.37 利息保障倍数[倍] 0.73 3.20 3.31 - 净资产收益率[%] -4.21 3.03 2.11 - 经营性现金净流入量与 流动负债比率[%] 2.28 6.94 7.46 - 非筹资性现金净流入量 与负债总额比率[%] 4.56 6.40 3.71 - EBITDA/利息支出[倍] 2.24 5.05 5.78 - EBITDA/刚性债务[倍] 0.13 0.29 0.31 - 注: 根据百联集团经审计的 2015~2017 年及未经审计的

2018 年前三季度财务数据整理、计算. 评级观点 主要优势: ? 业务所处区位条件良好,市场地位较高.百 联集团业务分布于上海市各大核心商圈,所 处区域商业成熟度及居民消费水平较高.同时,公司保持较高的品牌知名度与市场地 位,龙头优势明显. ? 经营业务丰富且具有规模优势.百联集团是 国内规模最大的商业零售集团之一,业务涵 盖超商连锁、综合百货、购物中心、奥特莱 斯等多种商业业态及物资贸易业务,具备了 较强的规模优势. ? 资产质量及财务弹性好.百联集团现金类资 产较充裕,并拥有大量市场价值较高的商业 物业资产及上市公司股权资产等.此外,公 司旗下拥有多家上市公司平台,且未使用银 行授信规模较大,财务弹性好. ? 股东背景及支持优势.百联集团是上海市国资 委下属重要的商业零售类国有资产经营主体, 并可在财政补助等方面获得政府支持. 主要风险: ? 物贸业务对整体经营形成拖累.近年来,受宏 观经济低迷、电商冲击等的影响,百联集团超 商业务经营业绩下滑且转型升级压力加大. 同时,受物贸业务严重拖累,公司整体收入 缩减,净利润相应减少. ? 金融资产价值波动及理财风险.百联集团持 有大量理财产品和可供出售金融资产,其中 理财产品类型多为非保本浮动收益型,近期 金融市场的年化收益率下降,金融资产价值 波动及理财风险上升. ? 子公司管控风险.百联集团优质资产及大量 货币资金集中于下属独立性较强的上市公 编号: 【新世纪债评(2019)010292】 评级对象: 百联集团有限公司

2019 年度第二期中期票据 主体信用等级: AAA 评级展望: 稳定 债项信用等级 AAA 评级时间:

2019 年3月18 日 注册额度:

50 亿元 本期发行:

20 亿元 发行目的: 偿还有息债务 存续期限:

3 年 偿还方式: 按年付息,到期一次还本 增级安排: 无 概述 分析师 陈婷婷 [email protected] 贾飞宇 [email protected] Tel:(021)