PDF《合同能源管理有望迎来收获期,关注建筑节能公司》

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1 计算机及信息服务业 推荐首次评级 行业研究/深度报告 报告摘要: ? 合同能源管理(EMC)是一种提供节能服务的商业模式 合同能源管理(简称EMC,国内也有称EPC) ,即由专业的能源服务 公司(简称ESCO,在国内简称EMCO)通过能源管理合同为客户企 业提供能源审计、方案设计、项目融资、设备采购、施工和节能量监 测、等一整套的节能系统化服务,在合同期节能服务公司与客户企业 分享节能效益的一种商业运作模式.

? 我国政策对合同能源管理的支持力度日益加大 合同能源管理机制是

1998 年由国家发改委、财政部和世界银行、全 球环境基金共同合作引进中国. 此后, 国务院陆续出台了一系列政策, 推动合同能源管理产业的发展. 1997-2006 年以来, 我国

46 家节能服 务公司实施了

357 个能源合同管理项目.到2009 年,全国节能服务 公司约

502 家,共实施节能项目

4000 多个,总投资

280 亿元,完成 总产值

580 多亿,形成年节能能力

1350 万吨标准煤. ? 国外合同能源管理主要市场来自政府公共部门 总结美国、 欧盟、 日本实施 EMC 的经验, 用于公共领域的市场是 EMC 产业最大的份额.因为节能环保属于市场失灵领域,企业并没有积极 性主动采取节能环保措施,需要政府以政策强力推进.财政税收政策 也是推动行业发展的重要措施. ? 政策推动EMC市场爆发 十二五 节能减排的艰巨任务意味着 EMC 产业的巨大机会.据EMCA 估计, 我国

2010 年节能服务产业产值有望超过

700 亿元, EMC 产值达到

300 亿元,未来增速将保持在 30%至40%,市场空间巨大. 政策推动力度渐大,累积成效将逐步体现,EMC 市场有望实现爆发 式增长. ? 建筑节能是能源合同管理的重要应用行业

2007 年建筑节能中 EMC 为5.51 亿,平均年增长率达到 61%,高于 建筑节能 30%的年均增速.预计

2010 年后建筑节能 EMC 产业还将 维持年均 50%以上的增长. 重点关注达实智能、 延华智能、 泰豪科技、 同方股份、银江股份. 重点公司盈利预测与财务指标 重点公司 EPS 净利润增长率% 2009A 2010E 2011E 2009A 2010E 2011E 达实智能 0.37 0.58 0.82 48.00% 52.00% 41.38% 延华智能 0.2 0.23 0.25 23.00% 30.00% 8.50% 泰豪科技 0.22 0.36 0.5 7.43% 67.14% 38.89% 资料来源:民生证券研究所 民生证券研究所 分析师:卢婷 执业证书编号:S0100108090657

电话:(8610)8512

7655 Email:luting @mszq.com 地址:北京市东城区建国门内大街

28 号 民生金融中心 A 座16 层100005 一年行业与沪深

300 走势比较 相关研究 -20 -10

0 10

20 30

40 50

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80 2009-8-31 2009-12-29 2010-4-28 2010-8-26 信息服务 沪深300 合同能源管理有望迎来收获期,关注建筑节能公司 民生精品---深度报告/计算机及信息服务业

2010 年10 月8日深度报告/IT 行业 请务必阅读最后一页免责声明

2 投资要点: ? 投资逻辑 合同能源管理(EMC)是一种在国际上广泛应用的提供节能减排服务的商业模式, 我国于

1998 年引进此种节能服务方式后,今年有望进入市场收获期:

1、我国节能减排任务艰巨,EMC 应用市场空间巨大.据EMCA 估计,我国

2010 年 节能服务产业产值有望超过

700 亿元,EMC 产值达到

300 亿元,未来增速将保持在 30% 至40%.

2、 政策推动 EMC 行业发展: (1) 税收优惠: 实施 EMC 的用能公司暂免征收营业税, 暂免征收节能分享期结束后资产转移环节的增值税;